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スクイーズが再来：Strategyが135ドルを奪還 — そしてこのブレイクが重要な理由

Strategyが再び動き始めている。

Michael Saylor率いるBitcoinトレジャリー企業、Strategy Inc（MSTR）の株価は12週間ぶりに135ドルを上回り、134ドルで寄り付いた後、135.97ドルの高値を記録した。この動きにより、株価が87ドルまで下落した過酷な3か月間の持ち合いが終わりを迎えた。

Bitcoinに対するベータが3.6の銘柄にとって、これは単なるテクニカルなブレイクではない。センチメントの転換だ。

なぜ今なのか？ 3つの要因

1. Bitcoinが81,000ドルを奪還
MSTRはBTCとともに生き、BTCとともに死ぬ。5月以来初めて81,000ドルを上回ったBitcoinの急騰は、財務省の通貨価値希薄化取引を背景に、Strategyのバランスシートを直接再評価した。同社は現在、平均取得価格75,644ドルで766,970 BTCを保有している。BTCが取得原価を大幅に上回ったことで、暗黙のNAVディスカウントは急速に縮小している。

直近の終値時点でmNAVは0.99まで低下しており、企業価値が保有Bitcoinの価値を下回って取引されていたことを意味する。この投げ売り局面は現在、反転しつつある。

2. 買いが戻ってきた
3月下旬に13週連続の買い付けが途切れた後、Strategyは積極的な蓄積を再開した。最近の提出書類によると、週間購入額は3億3,000万ドル超に達しており、今年は10億ドルを超える購入を行った週が7回ある。メッセージは明確だ。Saylorは依然として押し目を買っており、市場はそれを評価している。直近の購入発表だけで株価は4.3％上昇した。

3. ETFフローが機関投資家の復帰を確認
米国の現物Bitcoin ETFは、8月に$3B を上回る資金流入を7日間連続で記録した。IBITへの資金流入が戻ると、MSTRはレバレッジを伴って追随する。木曜日の7.3％上昇により、MSTRはNasdaq 100の上昇率トップとなった。典型的な高ベータ銘柄のキャッチアップだ。

テクニカル面

135ドルのブレイクが重要なのは、以下の理由による。
• 5月以降、あらゆる上昇を抑えてきた12週間レンジの上限を突破した
• 2023年3月以来維持されてきた水準である50週SMAを弱気派が割り込んだ後、モメンタムを奪還した
• Bitcoinが58,000ドルまで下落した際に付けた、87ドルを下回る16か月ぶりの安値から距離を取った
次のレジスタンスは140～150ドルの売り圧力ゾーンで、Barclaysが新たに設定した130ドルの目標株価はすでに保守的に見える。サポートは現在、以前の終値付近である126～128ドルだ。

なぜMSTRはBTCより大きく動くのか

StrategyはBitcoinそのものではない。レバレッジと物語性を伴ったBitcoinだ。

BTCが5日間で24％上昇すると、MSTRはNAVに対するプレミアム／ディスカウントが拡大・縮小することで、30～40％上昇する可能性がある。BTCが58,000ドルまで下落した際には、MSTRは1か月で50％超下落し、優先株STRCは額面を26％下回った。

この再帰性こそがリスクであり、機会でもある。135ドルを上回るブレイクは、市場が単にIBITを買うのではなく、Saylorによるレバレッジを効かせたBitcoinエクスポージャーに再びプレミアムを支払う意思を持ったことを示している。

懐疑派の見方

誰もが歓迎しているわけではない。

同社は最近、2022年以来初めて32 BTCを売却し、「決して売らない」という方針に疑問を投げかけた。批判派は、MSTRは現在、HODLerというより単なる保有者に近く、株主を希薄化させるATM株式発行で購入資金を調達していると主張している。

Bitcoinが9月16日のFOMCまで80,000ドルを維持できなければ — タカ派的なFRBを背景に、利上げの可能性が57％織り込まれている — MSTRはBTCよりも速く下落するだろう。

次に注目すべき点
1. Bitcoin $80K 維持：80,000ドルがなければ、135ドルもない。実に単純な話だ。
2. mNAVプレミアム：再び1.2倍を上回って拡大するのか、それとも1.0倍で止まるのか。
3. 週間購入額：Saylorは毎週月曜日に3億ドル超の購入を発表し続けるのか。
4. ETFフロー：IBITへの資金流入はMSTRにとって先行指標だ。
5. ボラティリティ：ベータが3.6を上回っているため、FRB関連のヘッドラインを巡って日々7～10％の変動を予想すべきだ。
より大きな視点

135ドルを上回ったことは、単なる数字以上の意味を持つ。これは、レバレッジを効かせたBitcoinトレジャリーモデルに対する信任投票だ。

3か月前、信頼は失われつつあった。企業価値はBitcoin保有高を下回り、センチメントはどん底にあった。

今や、通貨価値の希薄化への懸念と財務省の買い戻しを背景にBitcoinが81,000ドルを上回り、その信頼は回復しつつある。

しかしStrategyは依然として、たった一つの考えに賭ける究極の高ベータ投資だ。Bitcoinは、希薄化と負債コストが追いつくよりも速く、法定通貨の価値希薄化を上回るという考えである。

135ドルのブレイクは、強気派が再びその賭けに出る意思を示している。

次の試練は、9月を通じてその水準を維持できるかどうかだ。

情報を把握し続けよう。規律を保とう。そして、レバレッジと確信を決して混同してはならない — MSTRは両方向の動きを増幅する。