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#英伟达财报周 Nvidiaの価格トレンド分析
2026年8月29日時点で、Nvidia（NVDA）の株価は劇的なジェットコースターのような展開を見せている。8月24日、同株は7営業日連続で下落し、208.48ドルで引け、2022年9月以来最長の連敗記録となった。5月に記録した史上最高値235.74ドルから10％以上下落し、1日で約1,510億ドルの時価総額が消失した。8月25日には株価が反発し、2％超上昇した。8月26日の終値は209.66ドルだった。市場は、8月26日の取引終了後に発表されるNvidiaの2027年度第2四半期決算を固唾をのんで待っている。
連敗の背後にある3つの圧力
今回の連敗は、ファンダメンタルズの悪化によって引き起こされたものではなく、複数のマクロ要因とミクロ要因が重なった結果だった。第一に、米国30年国債利回りが5.3％を上回り、無リスク金利の上昇が高成長株のバリュエーション上昇余地を直接的に制約した。第二に、AIハードウェアのサプライチェーンをめぐる懸念が強まった。メモリコストの急騰により、NvidiaのAIチップを搭載したサーバー価格は15％以上上昇し、Morgan Stanleyのデータによると、Vera Rubinラックのメモリコストは最大435％上昇した。さらに、市場ではGPU市場におけるNvidia優位の構造が弱まる可能性についても疑問視され始めている。
決算発表前夜の強気派と弱気派の攻防
オプション市場は、決算発表後に株価が上下双方に約5.4％動くと予想している。Goldman Sachsのアナリストは、Nvidia株が過去2週間ですでに12％以上上昇しているため、一部の好材料は事前に織り込まれている可能性があると指摘した。Goldman Sachsは、3つの主要なカタリスト――クラウドプロバイダーの収益性改善、管理可能な資金調達プラットフォーム、継続的な自社株買い――が実現しなければ、株価は上昇するどころか下落する可能性があるとみている。一方、Franklin Templetonのファンドマネージャーは、市場が必要としているのは予想を上回る決算だけでなく、明確な資本配分のロードマップでもあると強調した。Nvidiaの予想PERは約21倍まで低下しており、売上高の成長率との明確な乖離を示している。
長期的なロジックは依然として堅固
8月27日、Amazonは、以前発表した100万個に加え、Nvidia製の高性能AIチップをさらに200万個購入すると発表した。Bank of Americaは「買い」評価と目標株価350ドルを改めて示し、Raymond Jamesは目標株価を352ドルに引き上げた。ウォール街のアナリスト61人によるコンセンサス評価はNvidiaを「強い買い」とし、平均目標株価は305.79ドルとなっている。
短期的には、Nvidiaは「バリュエーション主導」の成長から「業績による裏付け」へと移行している。長期的には、AIインフラ構築という物語はまだ終わっていないが、「つるはしとシャベルの売り手」に対する市場の精査は、かつてないほど厳しくなっている。
2026年8月27日時点で、Nvidia（NVDA）株は劇的なジェットコースターのような値動きを経験している。8月24日、株価は7営業日連続で下落し、208.48ドルで引け、2022年9月以来最長の連敗記録となった。5月に記録した史上最高値235.74ドルから10％超下落し、1日で約1,510億ドルの時価総額が消失した。8月25日には株価が反発して2％超上昇し、8月26日には209.66ドルで引けた。市場は、8月26日の取引終了後に発表されるNvidiaの2027年度第2四半期決算を固唾をのんで待っている。
連敗の背景にある3つの圧力
今回の連敗は、ファンダメンタルズの悪化が原因ではなく、複数のマクロ要因とミクロ要因が重なった結果だ。第一に、30年物米国債の利回りが5.3％を超え、上昇する無リスク金利が高成長株のバリュエーション上昇余地を直接的に抑制した。第二に、AIハードウェアのサプライチェーンをめぐる懸念が強まった。メモリコストの急騰により、NvidiaのAIチップを搭載したサーバー価格は15％超上昇した一方、Morgan Stanleyのデータによれば、Vera Rubinラックのメモリコストは最大435％上昇した。さらに、市場ではGPU市場におけるNvidia中心の構造が弱まる可能性についても疑問視され始めている。
決算を前にした強気派と弱気派の攻防
オプション市場は、決算発表後に株価が約5.4％の双方向の値動きを見せると予想している。Goldman Sachsのアナリストは、Nvidia株が過去2週間ですでに12％超上昇しており、一部の好材料は事前に織り込まれている可能性があると指摘した。Goldman Sachsは、3つの主要な追い風、すなわちクラウドプロバイダーの収益性改善、管理可能な資金調達プラットフォーム、継続的な自社株買いが実現しなければ、株価は上昇するどころか下落する可能性があると見ている。一方、Franklin Templetonのファンドマネージャーは、市場が必要としているのは予想を上回る決算だけでなく、明確な資本配分のロードマップでもあると強調した。Nvidiaの予想P/E倍率は約21倍まで低下しており、売上高の成長率との明確な乖離を示している。
長期的な論理は依然として堅固
8月27日、Amazonは、これまで発表していた100万個に加え、Nvidiaの高性能AIチップを新たに200万個購入すると発表した。Bank of Americaは目標株価350ドルで「買い」の評価を再確認し、Raymond Jamesは目標株価を352ドルに引き上げた。ウォール街のアナリスト61人のコンセンサス評価はNvidiaに対する「強い買い」で、平均目標株価は305.79ドルとなっている。
短期的には、Nvidiaは「バリュエーション主導」の成長から「業績による裏付け」へと移行している。長期的には、AIインフラ構築というストーリーはまだ終わっていないが、「つるはしとシャベルの販売業者」に対する市場の精査はかつてないほど厳しくなっている。