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Marvell Technology（MRVL）は、2026年8月27日木曜日の取引終了後、2027会計年度第2四半期の決算を正式に発表しました。売上高と1株当たり利益の両方で予想を上回ったものの、Googleとの巨額AIチップ契約による短期的な収益化をめぐる不確実性から、時間外取引で株価は7％以上下落しました。高い市場期待と発表された数値のバランスは、以下の見出しにまとめられます。
貸借対照表概要表（第2四半期決算）
財務指標 発表された決算 アナリスト予想 年初来の変化（前年同期比）
純利益 27億3,900万ドル 14.5億ドル／27.1億ドル 37％増加
調整後EPS 0.94ドル 1.45ドル 0.93ドル 40％増加
データセンター売上高 21.7億ドル 14.5億ドル 約21.4億ドル 46％増加
主な進展と市場の反応
* 予想超過と力強い今後のガイダンス：Marvellは、AIインフラ（特に800G／1.6T光コンポーネントおよびスイッチ）への強い需要を背景に、四半期として過去最高の売上高を報告しました。同社は通期の売上高目標を115億ドルから約120億ドルへ引き上げ、2028年の目標も180億ドルに引き上げました。
* Googleとの提携と疑問点：先週、Alphabet（Google）との巨額の非公開AIチップ契約が締結され、契約期間は2033会計年度まで延長され、売上高は最大1,200億ドルに達する可能性があります。しかし投資家は、この契約がどれほど早く売上高に反映されるのか、明確なタイムラインが示されなかったことに失望しました。
* 好材料はすでに株価に織り込まれていたのか？ はい、最近のAI相場の上昇とGoogle関連のニュースにより、株価は年初来でほぼ3倍になっていました。株価収益率（PER）は84倍に達する水準まで上昇し、同社には失敗する余地がほとんど残されていませんでした。そのため、予想を「かろうじて」上回った決算を受け、投資家は利益確定に動きました。
* カスタムチップ（Cilicon）の動向：Google（TPU）、Amazon、Microsoftのような巨大企業が、Nvidiaの高価なチップへの依存を減らすためにMarvellを選んでいる事実は、長期的に最大のカタリストです。
* 短期的な利益率への圧力：カスタムAIチップは、初期の生産段階で粗利益率に圧力をかける可能性があり、リスク要因として考慮できます。
* 光インターコネクト市場：AIネットワークの加速に伴って成長している光トランシーバー市場には57％の成長余地がある点に注目できます。
Marvellのこの決算を受けた下落は買いの機会だと思いますか、それともAI相場が飽和点に達した兆候だと思いますか？
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