空売りにはマクロな理由が必要

ウォシュの今日の発言は、実はそれほど複雑ではない。

核心は3つだけだ。

インフレ率が2％に戻っていない以上、利下げについて多くを期待するな。
雇用はまだ悪化しておらず、FRBにも市場を救済する理由はない。
AI投資と企業利益は依然として非常に強いため、経済が悪化しているとも述べていない。

これが今、最も厄介なところだ。

経済は悪くない。
AIは依然として資金を燃やしながら拡大している。
一方で、インフレは抑え込めていない。

そうなるとFRBは、金利を高水準に据え置き続けることができ、さらなる利上げの余地さえ残せる。

だから今日、本当に注目すべきなのはウォシュの口先がどれだけタカ派的かではなく、米国債がどう動くかだ。

2年債だけが上昇し、10年債と30年債が安定しているなら、それは市場が短期金利を再評価しているだけで、AI株がすぐに崩れるとは限らない。

2年債、10年債、30年債がそろって急上昇し、特に10年債が再び直近高値を上抜けるなら、話はまったく違ってくる。

資金調達コストが全面的に上昇し、高バリュエーションのAI銘柄がまず打撃を受ける。

私の現在の判断は非常にシンプルだ。

ウォシュはタカ派寄りだが、まだシステミックな悪材料というほどではない。

本当に危険なのは、後に次の3つが同時に現れることだ：

FRBが引き続きタカ派姿勢を取る。
10年米国債が直近高値を上抜ける。
AIの利益成長が減速し始める。

この3つが一度に重なると、高バリュエーションのAI銘柄は単なる調整では済まない。バリュエーションが叩き潰される。