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暗号資産市場の回復：どれだけ取り戻し、次に何が起こるのか
今週、トレーダーの誰もが「回復」という言葉を口にしているのには、十分な理由があります。まずは数字を分解してみましょう。あなたが示したビットコインは81,450から80,150まで下落しており、Gateでは主要コインが同じゾーンの80,000付近を維持し、日中高値は一時81,473に達し、安値は78,600付近でした。過去24時間でビットコインは約1.4％上昇し、日足は80,500付近で引けています。したがって、あなた自身の基準に照らせば、81,450から80,150への下落はわずか1.6％の浅い押し目にすぎず、すでに強い値動きの中での通常の一服であって、崩壊とは言いにくいでしょう。本当のストーリーは、この一本のローソク足よりも大きなものです。ビットコインは1月の95,000付近の高値から、7月1日には約57,950という厳しい21か月ぶりの安値まで下落し、レバレッジポジションが一掃される中、6月の大半を60,000未満で過ごしました。そのサイクル安値から価格は80,000を上回るまで回復しており、底値からおよそ38％の上昇となります。別の測り方をすれば、ビットコインは1月のピークから6月の安値までに失った分の約60％を取り戻し、現在は1月の水準の約84％に位置しています。簡単に言えば、市場は弱気局面で受けた損失の半分を大きく超えて取り戻しており、私の見方では、これは単なるデッド・キャット・バウンスではなく、真の回復です。
イーサリアムも同じリズムで動いていますが、足取りはやや重いようです。あなたが示した2,510という水準は実際の相場とほぼ一致しており、日足終値は2,512付近、高値は2,547前後、安値は2,500付近で、過去24時間の変化は約0.2％の小幅なマイナスにとどまっています。イーサリアムは実質的に当日横ばいで、自律反発後も2,500のサポートを維持しており、テクニカル面では日足で強気シグナルが出ています。短い時間足ではRSIが55前後の買われ過ぎ圏に入り、上昇を続けています。ソラナは106とされており、相場では110.6付近の高値と100.7をわずかに上回る安値をつけた後、106.35付近で推移し、過去24時間で約4.9％と大幅に上昇しており、今回のセッションで際立ったパフォーマンスを見せています。ソラナが目立つ理由はもう一つあります。資金調達率が約マイナス0.7％に転じ、建玉が24時間で約15％急増しているのです。これはショートが踏み上げられ、新たなロングが入ってきていることを示しており、レバレッジをかけた弱気派が不意を突かれる、モメンタム回復の典型的な兆候です。
あなたの表の残りの銘柄も、同じ建設的なストーリーを示しています。XRPは1.43付近で、日中高値が1.47前後となり、当日約1.6％上昇しています。ZECは780付近で、日中安値が772前後に達した後、おおむね横ばいです。HYPEは83.4で約2.8％上昇し、高値は86.8付近をつけています。ドージコインは0.087で約0.7％上昇し、高値は0.090付近でした。貴金属では、金4,584、銀68.9というあなたの数値は、6月の4,000付近の安値から金が約14～15％回復し、1月の5,300前後の高値の約86％を取り戻した市場の動きと一致しています。一方、銀はそのけん引役となり、8月に約20％急騰して70ドル台前半から半ばに向かい、鉱山株を活気づけました。暗号資産と金属の両方で全般的に上昇が見られており、これは一部のミーム銘柄だけが踏み上げられているのではなく、リスク資産全体が広範に回復していることの特徴です。
流動性と出来高も、実際の資金が流入していることを裏付けています。暗号資産市場全体の時価総額は約2.8兆ドルで、24時間で1.7％増加し、24時間の合計出来高は約980億ドルです。ビットコイン単体では、同じ時間帯にテイカー買いが約358億ドル、テイカー売りが約347億ドルとなっており、買い手が売り手より高い価格を提示しているため、相場はやや買い優勢です。ビットコインの建玉総額は約570億ドル、資金調達率は0.45％付近の小幅なプラスで、ロング対ショート比率は1をわずかに上回っています。つまり、ロング側へのポジションの偏りはまだ過度ではなく、ロングが混み合った壁に阻まれることなく、この動きがさらに伸びる余地があります。注目すべきことに、現物ビットコインETFには直近のセッションで約2億3,200万ドルの純流入があり、各ファンドの保有資産は合計で約986億ドルに達しています。ローンチ以降、BlackRockのファンド単独で約765,000 BTC、約600億ドル相当を積み上げており、あらゆる資産クラスのETFの中でも圧倒的に速い成長を見せています。機関投資家の資金は流出ではなく流入しており、これは持続的な回復にとって最も重要な流動性シグナルです。
ここで、正直さと慎重さが必要な部分に入ります。現在の連邦準備制度をめぐるストーリーは、多くの人が想定しているものとは正反対だからです。あなたが取引している市場が回復しているのは、FRBが利下げしているからではありません。FRBは利下げしていないのです。現在のフェデラルファンド金利の誘導目標レンジは3.50～3.75％で、新しいFRB議長のKevin Warshの下、委員会は据え置きを続けています。7月の会合でも金利は変更されず、予測市場では実際にそうなる前から、その据え置きに90％を超える確率が織り込まれていました。さらに注目すべきことに、J.P. Morganのストラテジストは、基本シナリオを据え置きから9月会合での25ベーシスポイントの利上げへ実際に変更しました。中東紛争に関連したサプライチェーンの回復が予想より遅く、インフレ期待が高まっていることが理由です。Kalshiは現在、9月の決定について据え置きの確率を約71％と織り込み、Polymarketでは2026年の利上げについて、約50％というほぼコイントスの水準で見方が分かれています。したがって、正直な捉え方は、市場が議論しているのはFRBが据え置くか利上げするかであって、利下げするかどうかではないということです。利下げが今回の上昇の燃料だとするどんな説明も、事実として誤っています。
したがって、この回復の本当の原動力は別のところにあり、正確に名指しする価値があります。第一に、8月中旬に激しいショートスクイーズが起こりました。ビットコインが67,000を上抜け、一晩で8％急騰して71,500付近に向かった局面です。また、米国債に関連した動きによって投資家がビットコインや金のような実物資産へ資金を移し、ドルが急落しました。その結果、67,000未満で市場が停滞し続けると賭けていた、積み上がったショートポジションが損失を抱えることになりました。第二に、債券市場での再評価とドル安が、全般的にインフレヘッジ資産を押し上げました。これこそ、同じ期間に金と銀が暗号資産とともに急騰している理由です。第三に、そして最も持続性があるのが、機関投資家の採用加速です。企業の財務による買い戻し、継続するETFへの資金流入、そして業界が反発に備える中でのBitGoによるNYDIGの取引事業買収のようなインフラ取引は、いずれも相場サイクルが転換する準備として資金が動いていることを示しています。
それでは、今後の道筋にとって何を意味するのでしょうか。直近の予定表には、本当に興味深い材料が二つあります。金曜日にはJackson Hole会議でFRB議長のWarshが基調講演を行い、アナリストは概して同氏がインフレに対して厳しい姿勢を取ると予想しています。これは、すでに過熱感のある上昇相場に短期的な変動をもたらす可能性があります。その直後の週には経済指標が相次ぎ、8月のPCE、そして9月に入ると非農業部門雇用者数、CPI、さらに15日と16日に開催される、経済見通しサマリーを伴う重要なFOMC会合が控えています。ウォール街の金融機関のコンセンサスは、Warshが利上げの可能性を残したとしても、少なくとも11月の中間選挙後までは金利を据え置くというものです。INGは、FRBが実際に利下げを開始するのは、仮に行うとしても2027年になると見ています。これは、今年初めに広まった2026年利下げシナリオよりもはるかにタカ派的な環境です。したがって、2024年と2026年初めの強気相場を後押ししたマクロ面の追い風は、単純には存在していません。今回の回復は金融緩和ではなく、流動性の循環、ドル安、機関投資家の資金フローを基盤に形成されています。
私自身の見方を率直に言えば、今回の回復は本物ですが、基本的な金融緩和サイクルによるものではなく、ショートスクイーズとドルの動きに主導されています。この違いは、リスク管理の方法にとって非常に重要です。テクニカル構造は実際に建設的で、ビットコインの日足RSIは64付近の買われ過ぎ圏にあり、3日足と4時間足の両方で強気のトレンド軸が形成されています。イーサリアムとソラナも日足で強気シグナルが出ており、資金調達率は過度に上昇していません。また、8月に入るまでポジションが非常に防御的だったため、スクイーズの余地も依然として残っています。この組み合わせは価格をさらに押し上げる可能性があり、FOMC前にビットコインが80,000ドル台半ばを試しても驚きません。金と銀も、同じドル安取引によって買い優勢を維持するでしょう。ただし反対側のリスクとして、今後2週間の指標次第で相場全体が動く状況になっており、タカ派的なFRB議長と利上げの可能性が相応に議論されているため、9月会合に向けたリスクは非対称です。指標が強く出た場合、上昇余地よりも下落ギャップの方が大きくなります。私からの率直な助言を一行で言えば、ポジションが混み合っていない間は回復の恩恵を受けつつ、ビットコインについては80,000～78,600のサポートゾーンを短期的な正念場として尊重し、イーサリアムでは2,500の水準を独自の転換点として注視し、何よりもこれをレバレッジで追いかけるゴーサインだと考えないことです。市場は回復しつつありますが、FRBはまだ全速力で走る許可を与えていません。
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