今夜のジャクソンホール劇場で、バンク・オブ・アメリカがはっきり指摘した：

現在のAI強気相場の命運は、すべて長期米国債利回りにかかっている。
誰もがハイテク株の上昇は大規模モデルが優秀だからだと思っているが、データを見れば、実際には債券市場が主導権を奪い、バブルを先導していることが分かる。
今の状況は実にいびつで、バンク・オブ・アメリカの強気・弱気指標は9.7まで跳ね上がっており、これはほぼ全員が引き返せないほど買いに傾いている状態だ。
株式指数の82%が買われ過ぎの領域にあり、88%の全面撤退警報まであと一歩だ。
さらに異常なのは、今週の金と暗号資産への資金流入が2025年10月以来の高水準を記録し、金には73億ドル、暗号資産市場には32億ドルが流入したことだ。
皆が一方ではハイテク株で熱狂し、他方では猛烈な勢いで保険を買っている。これはコンセンサスが極めてもろいことを示している。
今夜のウォシュに課された試験問題は非常に難しい：
彼は強気相場のフラット化を演じなければならない。
一方ではインフレに対して強硬姿勢を示し、短期金利を固定しなければならない；
その一方で長期債にはハト派的な姿勢を取り、財務省の人々の負担を分担しなければならない。
もし彼が演技を失敗し、10年物利回りが4.7%を突破するか、30年物が5.3%を超えれば、今回のAIインフラのパーティーはお開きになる可能性がある。
SOX半導体指数とMAGSの大手銘柄は、今や金利に極端なまでに敏感だ。
私個人の見方では、現在もS&P500が上昇しているからといって安心はできない。米国株ではすでに5週間ぶりとなる44億ドルの純流出が起きている。
スマートマネーは投資適格債券とTIPSへ向かっている。
今夜ウォシュが長期金利を押し下げられなければ、防御的資産が景気敏感株を確実に押さえ込むだろう。