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Nvidiaの2026年度第2四半期決算（8月27日）は、単なる決算発表ではない。AI取引全体にとって最も重要なマクロイベントだ。$SPCX がAI CAPEXに対する市場の敏感さを示した今、全ての視線は「ショベルを売る」企業に集まっている。

I. 市場予想と本当に重要なこと
コンセンサス予想：
• 売上高：約460億～472億ドル（前年比+50%）
• データセンター売上高：約410億ドル（全体の87%）
• EPS：約1.01ドル（前年比+48%）
• 粗利益率：約75%（中国向けH20の影響により±2%）
• 第3四半期ガイダンス：売上高520億ドル超が強気相場の閾値
しかし、見出しの数字だけでは株価は動かない。さらに重要な3つの指標がある：

1. Blackwellの立ち上がりに関する現実確認：
Blackwell Ultra（GB300）の出荷は第2四半期に始まった。重要な問いは、Nvidiaがサプライチェーンのボトルネックなしに、1四半期で100億ドル超のBlackwellを出荷できるかどうかだ。ラックスケールでの納入と、TSMCのCoWoS-Lにおける歩留まりについてのコメントが極めて重要になる。Jensenが「需要は依然として桁外れで、供給が制約になっている」と述べれば、AI取引は継続する。

2. 中国とソブリンAI――隠れた上振れ要因：
中国向けH20の販売は制限された後、一部が許可された。失われた売上高はどれほどか？それ以上に重要なのは、ソブリンAI案件（サウジアラビア、UAE、日本、EU）からどれだけの売上高が生まれているかだ。前回の決算説明会では、ソブリン関連売上高は年換算で200億ドル超だった。これが倍増すれば、中国の弱さを相殺できる。

3. ハイパースケーラーのCAPEX確認：
Microsoft、Meta、Google、Amazonはいずれも、2026年のCAPEXを合計3800億ドル超へと引き上げたばかりだ。SPCXの第2四半期における183.7億ドルのCAPEXも、NvidiaのGPUによって押し上げられた。Nvidiaの受注残は、このCAPEXが直接Nvidiaに向かっていることの確認材料となる。2027年の見通しに関するコメントに注目したい。
II. 私の投資仮説とトレード計画
私の予想：予想を上回り、さらに上方修正。

予想：
• 売上高：485億ドル（予想を15億ドル上回る）
• データセンター：Blackwellに牽引され425億ドル
• 粗利益率：75.5%まで回復
• 第3四半期ガイダンス：$54B ――これが190ドルへのカタリストとなる
強気である理由：
1. AIの堀は縮小ではなく拡大している：AMDやカスタムASICといった競合はシェアを奪えていない。CUDA + NVLink + フルスタックは依然として3年先を行っている。2. Starlink + xAI + SPCXのモデルが需要を証明：SpaceXのAI売上高は247%増の25.6億ドルとなった。Nvidiaを購入しているためだ。この循環型経済は現実のものだ。3. バリュエーションは妥当：成長率50%に対して予想PERは30倍で、PEGは0.6だ。世界で最も重要な企業としては割安である。
私のポジション：
私は現物で$NVDA をロングしており、171.5ドルから$NVDAXUSDT ロングを保有している。決算前にトリミングするつもりはない。H20関連の懸念で決算後に165ドルまで下落した場合は、買い増す。10月までの目標は200ドルだ。

リスク：粗利益率が73%を下回るか、第3四半期ガイダンスが500億ドル未満となった場合、155ドルまで7～10%の調整となる可能性がある。私は160ドルのプットを少額購入してヘッジしている。
III. 市場インパクト分析
Nvidiaが予想を上回った場合：
• $SPCX、$MSFT、$META、$AVGO は3～5%上昇する
• Nasdaqは新たな史上最高値を更新する
• AI小型株は急騰する
Nvidiaが予想を下回った場合：
• AIサプライチェーン全体が10～15%調整する
• AI CAPEXバブルへの懸念が裏付けられる
• $SPCX はロックアップ解除時の安値である120ドルを再び試す可能性が高い
今回の決算は、AIが依然として第2章にあるのか、それともすでに第8章に入っているのかを明らかにする。

決算発表直後の21:20 UTCにGate SquareでLIVE配信を行い、リアルタイムで数字を分析し、皆さんの質問に答える。ライブに参加して、次の動きについて議論しよう。

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