BTCはすでに動き出したが、ETHのほうがより魅力的な賭けになるのか？

Liquid Capitalの創設者であるYi Lihuaの予測が注目を集めている。彼は単に強気相場の継続を見るだけでなく、今回のサイクルでBTCとETHが3倍超のリターンを生み出す可能性があり、ETHの上昇余地はBitcoinよりも大きいと予測している。この発言は、予想を上回る市場の回復を見た後、8月24日に行われた。
しかし、より興味深い視点は、その3倍という数字が本当に達成されるかどうかではない。
問うべきなのは、機関投資家が暗号資産を再び積極的に買い始めたばかりの中で、なぜETHがBTCを上回る可能性があるのかということだ。
機関投資家の資金が広がり始める
8月17〜21日の週は重要な手がかりを与えている。米国のBitcoin現物ETFには約US$1.92 billionが流入し、一方、Ethereum ETFには約US$697 millionが流入した。両者を合わせると約US$2.6 billionに達し、2025年10月以降で最も強い流入の週の一つとなった。
Bitcoin自体は一時約US$79,455に達し、ETHも再びUS$2,400を上回った。
変化したのは資金の向かう先だ。
市場はもはや主要資産としてBitcoinだけを買っているのではない。Ethereumやその他のデジタル資産にもエクスポージャーが広がり始めている。この傾向が続けば、ETHにはより積極的なキャッチアップラリーを起こす余地がある。
なぜETHの投資仮説が魅力的なのか？
EthereumにはBitcoinとは異なるカタリストがある。
Bitcoinが主にデジタル通貨資産として位置付けられているのに対し、Ethereumには追加の投資仮説がある。それは、オンチェーン金融のインフラである。
ステーブルコイン、資産のトークン化、DeFi、そしてブロックチェーンベースのアプリケーションは、いずれもネットワークのインフラを必要とする。Yi Lihua自身も、ステーブルコインを基盤とするオンチェーン金融の成長を、今回の強気サイクルにおける主要な機会の一つに位置付けている。また、AI + Cryptoの組み合わせを新たな需要の源泉と見ている。
これにより、2つの異なる成長エンジンが生まれる。
BTC → 希少性 + 機関投資家 + 流動性
ETH → 機関投資家 + オンチェーン活動 + ステーブルコイン + トークン化
機関投資家の資金流入がさらに広がれば、ETHはその両面から恩恵を受ける可能性がある。
しかし、「3倍」は自動的に達成される目標ではない
ここで投資家は、強気の投資仮説と価格上昇の確実性を区別しなければならない。
ETFは確かに新たな需要を示しているが、先週のAUM増加の大部分も、単に新たな資金が流入したからではなく、すでに保有されていた資産の価格上昇によるものだった。BTCとETHのETFの合計AUM約US$23 billionの増加のうち、純流入によるものは約US$2.6 billionにすぎない。
つまり、モメンタムは確かに強いものの、上昇相場を維持するには市場は依然として持続的な新規需要を必要としている。
結論
Yi Lihuaの投資仮説が興味深いのは、3倍という数字のためではなく、暗号資産市場で局面の転換が起こる可能性を見ているからだ。
Bitcoinは機関投資家の資金が入る入口になるかもしれない。しかし、その後、流動性がオンチェーン経済のインフラへさらに深く移動すれば、ETHは最大の受益者の一つになる可能性がある。
BTCが上昇相場を主導するかもしれない。しかし次の局面では、より興味深い問いは、ETHがBitcoinに追いつき、最終的に上昇率で上回れるかどうかだ。
この投資仮説を検証するには、ETH ETFの資金流入、ネットワーク／ステーブルコインの活動、ETH/BTCレシオという3つの指標に注目する価値がある。
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