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Goldman Sachs対HSBC対BofA――機関投資家のロング・ショート戦
Nvidiaの決算発表前には毎回、ウォール街の機関投資家間の見解の相違が特に興味深い。今回も例外ではない。
まず、最も強気な見方から始めよう。HSBC Researchは買い推奨を維持し、目標株価を325ドルから360ドルへ直接引き上げた。その根拠は、第2四半期の業績が再び予想を上回り、業績見通しが引き上げられること、メモリ主導の価格上昇が2028年度の利益を押し上げること、そしてオープンソースの小規模言語モデルが新たな市場を開拓する可能性があることだ。HSBCはまた、2027年度と2028年度の1株当たり利益予想を、それぞれ5％と10％引き上げた。
Bank of Americaも強気側だ。アナリストのVivek Arya氏は、目標株価350ドルの買い推奨を維持した。同氏は、NvidiaのAIエコシステムへの3,000億ドルの投資から生じるリスクを市場が過大評価していると考えている。平たく言えば、あの不安を煽るニュース報道を市場が過剰に解釈しているということだ。同氏のフリーキャッシュフローモデルに基づけば、Nvidiaは34％から50％過小評価されている。
Jefferiesはさらに強気だ。7月の四半期売上高は、市場コンセンサスの919億ドルを上回る950億ドルに達すると予想している。10月期の業績見通しは1,080億ドルで、これも市場予想の1,037億ドルを上回る。Jefferiesはまた、Rubinの立ち上がりはBlackwellの初期立ち上がりを大幅に上回る速さになると見ており、2026年末までに1万3,000台超、2027年には12万台超のRubinラックが出荷されると予想している。
UBSも比較的楽観的で、第2四半期のEPS予想を2.09ドルから2.13ドルへ、売上高予想を919億ドルから935億5,000万ドルへ引き上げた。
しかし、Goldman Sachsの見方ははるかに慎重で、単純ではない。GoldmanもNvidiaの第2四半期決算は好調になると考えており、業績見通しが引き上げられる余地もあるとしているが、目標株価は市場平均を下回る285ドルにとどまる。Goldmanの論理は、好調な業績が必ずしも株価上昇を意味するわけではないというものだ。株価はすでに過去2週間で12％上昇しており、ポジティブな材料はすでに織り込まれている。Goldmanは、株価が上昇するには3つの条件が現れなければならないと指摘した。クラウドプロバイダーの収益性指標が継続的に改善すること、資金調達プラットフォームが慎重な姿勢を維持すること、そして大規模な自社株買いと配当支払いが継続することだ。この3条件が満たされなければ、決算発表が好調に見えても株価は下落する可能性がある。
Morgan Stanleyは比較的保守的で、第2四半期の売上高を911億ドル、第3四半期の売上高を1,023億ドル、EPSをそれぞれ2.07ドルと2.34ドルと予想している。
最も楽観的なJefferiesが950億ドルを予想する一方、最も保守的なMorgan Stanleyは911億ドルを予想していることが分かる。売上高予想だけでも、約40億ドルの差がある。ウォール街の平均目標株価は約302ドルで、現在の株価を約40％上回る水準だ。しかし、Goldman Sachsの目標株価はわずか285ドルだ。この差こそが、市場の見解の相違が表れている部分だ。

$NVDA
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