#Gate股票观点挑战 +$SNDK ‌

8月24日、SNDKは取引時間中に一時11％超下落し、最終的に約9％安で引けた。Micron、Seagate、Western Digitalも連れて4％超下落し、フィラデルフィア半導体指数は2％超下落した。これはSNDK単独の事象ではなく、業界全体に及ぶ共鳴的な調整だ。

下落の直接的な引き金は3つある。1つ目は、Samsungの株主還元計画が「期待外れ」だったことだ。第3四半期の配当規模は予想を下回り、自社株買いも発表されなかったことで、失望感がアジアから米国株市場へ波及した。2つ目は、週末の報道で、トランプ政権がAppleによる長鑫存储および長江存储からのチップ調達を認める可能性があると伝えられ、サプライチェーンの代替懸念が生じたこと。3つ目は、NVIDIAの決算発表を目前に控え、資金が高ベータのハイテク株から流出したことだ。

しかし、より深い要因には警戒が必要だ。SanDiskは年初来の上昇率が一時約500％に達し、今回のメモリー株上昇相場で投機が最も集中していた銘柄であるため、調整幅が必然的に拡大した。一方、フィラデルフィア半導体指数の下落はわずか2％にとどまっており、売り圧力が業界全体ではなくメモリー関連に集中していることを示している。市場は、これまで上昇しすぎたポジションを選別的に整理している。

ファンダメンタルズに基づくストーリーはまだ崩れていない。Lynx Equity Researchは、中国のメモリーチップがAppleに与える実際の脅威は「メディアの見出しが示唆するほど大きくない」と見ている。長鑫存储は低数量のMac SKU 1製品の認証を通過したにすぎず、iPhoneの認証はゼロで、しかも同社のlpDDR5xは歩留まりが低く、構造的に大規模供給が困難だ。長江存储はいまだAppleのいかなる製品認証も取得していない。Goldman Sachs、JPMorgan Chaseなどの機関はなお「買い」評価を維持している。Q4の売上高は89.7億ドルで、前年同期比372％増、データセンター売上高は437％急増した。

しかし、サイクル面の懸念は蓄積しつつある。業界関係者によると、長期供給契約が実行に移された後、下流顧客の継続的な品薄に対する恐怖感は大幅に薄れ、積極的な在庫積み増し意欲は低下し続けている一方、価格交渉や値下げ要求は増えている。PCやスマートフォン向けではすでに「価格の反作用」が生じており、メーカーはメモリーコストの上昇を受け、完成品の価格引き上げを余儀なくされている。

私の見方では、これは健全な調整だが、押し目買いには慎重さが必要だ。ここ2か月、メモリー関連銘柄ではこのような大幅な上げ下げが何度も起きている。6月末にSanDiskとMicronが1日で10％超下落した後、7月初めには急速に反発した。高いボラティリティそのものが、現在のメモリー取引の常態だ。私は最初の急落後に盲目的に参入するつもりはない。注目すべき指標は、価格がサポート水準付近で下げ止まれるか、そして買い手が入ってくるかどうかだ。反発が弱く、さらにサポートを割り込むなら、市場はまだ十分に下げ切っていないことを示している。

SNDKはチャンスかもしれないが、現時点では「駅が間もなく到着する」というより、「終着駅に到着した」と見るには早い。