#FRBは国債市場が秩序立って機能していると判断

国債市場は秩序を保っているかもしれないが、利回りの上昇は依然として暗号資産に対する重大な警告である

現在の最大のマクロ経済ニュースの一つは、必ずしもインフレ指標やビットコインETF、次回の連邦準備制度理事会（FRB）の決定ではない。それは米国債市場である。

FRBは国債市場が秩序立って機能していると見ているかもしれないが、それは金融環境が緩和的であることを意味しない。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、長期国債利回りの急上昇を認める一方、現時点では市場の機能不全を示す兆候は見られないと述べている。この違いは重要だ。市場は正常に機能しながらも、世界のリスク資産に深刻な圧力を生み出す可能性がある。

10年物国債利回りは4.7%前後で推移しており、30年物は最近およそ5.34%に達した後も5.2%を上回っている。これは約20年ぶりの水準である。

なぜこれが重要なのか？

長期利回りの上昇は、経済全体の資本コストを押し上げるからだ。政府は債務の資金調達により多くの費用を支払い、企業は借入コストの上昇に直面する。また投資家は、比較的リスクの低い国債から、ますます魅力的なリターンを得られるようになる。これにより、テクノロジー株や暗号資産など、より高リスクの資産に向かう流動性が減少する可能性がある。

インフレ懸念の根強さ、政府による巨額の借り入れ、米国の債務負担の拡大、エネルギーコスト、底堅い経済活動、そして世界的なAIブームに関連する巨額の資本需要など、いくつかの要因が引き続き高い利回りを支えている。

もう一つの重要な動きは、国債の買い戻しである。スコット・ベッセント財務長官は、9月から長期債の買い戻しオペレーションを、1回あたりおよそ$BTC billion から少なくとも$ETH billion へ増額する可能性を示している。これは国債市場の巨大な規模と比べれば小さいが、流動性の改善や政府の償還期限構成の管理を支える可能性はある。

私にとって、注目すべきテクニカル水準はますます明確になっている。

10年物利回りでは、4.75%〜4.80%のゾーンが依然として重要である。ここを持続的に上抜ければ、特に市場が心理的節目である5%に注目し始めた場合、リスク資産への圧力が強まる可能性がある。強気シナリオでは、4.65%を下回って4.60%に向かう動きが、より建設的なシグナルとなるだろう。

30年物利回りでは、5.30%〜5.34%のレジスタンスゾーンを注視している。このエリアで反落し、5.15%〜5.20%を持続的に下回れば、長期債への圧力がようやく和らぎ始めていることを示す可能性がある。

ここでBitcoinが興味深くなってくる。

BTCはもはや単独で取引されているわけではない。より広範な流動性環境が重要である。国債利回りが安定または低下する中で、Bitcoinが75Kドル〜$76Ksupport ゾーンを維持できれば、$78Kcould を上抜けたことが確認され、80Kドル〜$82Kand 、さらに85Kドルへのモメンタムにつながる可能性がある。
しかし、弱気シナリオも無視できない。長期利回りが上昇し続ける一方で、BTCが74Kドル〜75Kドルのゾーンを失えば、私はより防御的な姿勢に転じるだろう。72Kドル〜$73Kcould を明確に下抜ければ、現在の構造が損なわれ、資本保全に焦点が移る可能性がある。

ETHも同じマクロ経済的な確認を必要とする可能性が高い。BTCが安定し、国債利回りが低下し始め、ETHが主要なレジスタンス水準を取り戻すことに成功すれば、持続的なEthereumのブレイクアウトははるかに強いものになるだろう。

私の戦略はシンプルなままだ。暗号資産を追いかける前に、債券を注視する。

利回りの低下とBTCの強いサポートがそろえば、強気の確認材料となる。利回りの上昇とBTCの構造の弱まりが同時に起きれば、警戒シグナルとなる。

FRBは国債市場の機能に問題がないことに安心しているかもしれないが、投資家は安定性を金融環境の緩和と混同すべきではない。国債利回りの方向性は、Bitcoinおよび暗号資産市場全体の次の大きな動きを示す最も重要なシグナルの一つになる可能性がある。

管理されたレバレッジ、段階的なエントリー、そして明確な無効化水準が引き続き不可欠である。
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