#USTreasuryBuybacksAndRegulatorySignalsDriveCryptoSurge 暗号資産市場は、米国財務省の政策調整と、ワシントンから発せられたより明確な規制シグナルの組み合わせを受け、ここ数カ月で最も急激な上昇の一つを見せた。Bitcoinは1週間で20％超上昇し、期間序盤に64,000ドル前後で取引されていたところから、一時80,000ドルに迫った。幅広いデジタル資産もこれに追随し、大規模なショートポジションの清算と、現物上場取引商品への資金流入の再加速に支えられた。

きっかけは国債市場から生じた。30年債利回りが2007年以来の水準に近づいた後、財務省は、長期の名目証券を対象とする流動性支援のための買い戻しオペレーションの規模を少なくとも倍増すると発表した。10年から30年の国債について、1回のオペレーション当たりの上限額は、従来の20億ドルから少なくとも40億ドルへ引き上げられる。この変更は9月初旬に実施され、11月初旬まで続く。これらのオペレーションでは、流動性の低い既発債を買い戻し、その購入資金を短期債の発行によって調達する。当局者は、この措置について、既存の買い戻しに応じて売却しようとする投資家の強い需要と、流通市場の流動性を支援する意向への対応だと説明した。

このプログラムは量的緩和ではなく、連邦準備制度のバランスシートを拡大するものでもないが、市場はこの動きを意味のある政策シグナルとして受け止めた。発表後、長期利回りは小幅に低下し、ドルは軟化し、リスク資産は上昇した。暗号資産市場では、レバレッジをかけたショートポジションが大量に積み上がっていたため、即時の効果が増幅された。価格が上昇を加速する中で、弱気の賭けが数十億ドル規模で清算され、政策調整が強力なショートスクイーズへと転じた。

規制面の進展も、センチメントの前向きな変化を後押しした。政府高官は、デジタル資産により明確なルールを設ける法案を公に支持しており、証券取引委員会は、一部の暗号資産商品のために、より整備された道筋を作る可能性のある提案を進めている。こうしたシグナルによって、年間を通じてセクターの重しとなってきた根強い懸念の一つが軽減された。米国の現物Bitcoin ETFとEther ETFへの合計純流入額は、上昇相場となった週に約26億ドルへ達し、テクニカルなショートスクイーズの下支えとなるファンダメンタルな買い需要を加えた。

私の見方では、今回の出来事は、暗号資産市場が流動性と政策環境の変化に依然としていかに敏感であるかを示している。財務省の買い戻し規模における比較的小さな変更でさえ、長期利回りの高止まりと規制上の不確実性が長期間続いた後に実施されたため、リスク選好を変えるのに十分だった。市場が反応しているのは、マネーサプライの突然の拡大ではない。政策当局が政府債務の調達コストと流動性を積極的に管理すると同時に、デジタル資産のルールをめぐる曖昧さを減らしているという証拠に反応しているのである。

上昇の持続性は、財務省の措置がイールドカーブの長期ゾーンを引き続き安定させられるかどうか、そして規制の明確化が継続的に進むかどうかにかかっている。利回りの高止まりは依然としてリスク資産にコストを課しており、長期金利が再び上昇すれば、最近の上昇分は急速に反転する可能性がある。同時に、流動性改善のシグナルと建設的な政策発言の組み合わせによって、数カ月間失われていた勢いがある程度回復した。現時点で市場は、暗号資産が流動性環境と政策期待を高ベータで表現する取引対象であることを、改めて示している。財務省による買い戻し拡大の決定は、規制面での後押しと相まって、力強い上昇を解き放つのに十分だった。