#StakeALIGNShare10MTokens #美联储称国债市场运作正常 ドルは3か月ぶりの安値圏で推移：カシュカリ氏は「財務省市場は問題ない」と述べるも、市場は依然として「懐疑的」

月曜日（8月24日）のアジア取引時間、米ドル指数は低水準で変動し、現在は98.80付近で取引され、5月中旬以来の最低水準付近で推移している。
ドルが3か月ぶりの安値圏で推移するなか、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者による米国債市場の評価が、市場の重要な焦点となっている。
ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は日曜日（8月23日）、最近の米国債利回りの上昇は政策への懸念ではなく、市場が正常に機能し、流動性が十分にあることを反映していると述べた。同氏の発言は、長期金利の急上昇が市場機能の混乱を引き起こす可能性があるとの見方を弱めるものだった。10年物米国債利回りは先週、4.73％付近で取引を終え、30年物利回りは2007年以来の最高水準に近づいた。
カシュカリ氏はインフレへの懸念を改めて示したが、9月会合での利上げを推進するとは明言せず、結果を「本当に予断を許さない」ものとした。
市場の注目は現在、金曜日にジャクソンホールで講演する新FRB議長のウォーシュ氏に移っている。この講演は、週末に行われた各地区連銀総裁の発言よりも重要な政策シグナルと見なされる可能性がある。
カシュカリ氏：利回り上昇は政策懸念ではなく、市場が正常に機能していることを反映
ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は日曜日、最近の米国債利回りの上昇がFRBの金融政策に関する協議に影響を及ぼす可能性は低いと述べた。
同氏は、米国債市場が正常に機能していることを示すすべての兆候があり、取引は円滑に進み、流動性も十分に保たれているため、政策当局者はインフレを目標に戻すための主要な手段として、フェデラルファンド金利に集中できると述べた。
この発言は、先週、国債利回りがイールドカーブ全体で上昇したことを受けたものだ。10年物米国債利回りは4.73％付近で取引を終え、30年物利回りは2007年以来の最高水準に近づいた。
カシュカリ氏は、利回りが最近の歴史と比べて高いことを認めた一方、1990年代にはさらに高かったと指摘し、現在の水準を「高いが、歴史的に極端というわけではない」と表現した。
インフレ懸念は続くが、9月利上げへの確約はなし
カシュカリ氏の発言はFRBの9月政策会合を目前に行われたもので、その表現は市場から厳しく注視された。政策当局者は7月、5回連続で金利を据え置いた。カシュカリ氏は、根強いインフレリスクが解消されていないことを理由に、25ベーシスポイントの利上げを支持した3人の反対票を投じたメンバーの1人だった。
日曜日の講演で、同氏は再びインフレへの懸念を強調し、短期的にインフレ率が2％の目標に戻ることについて、現時点では「確信がない」と明言した。この発言は従来のタカ派姿勢を引き継ぐものだったが、次回会合を前に明確な約束を示すものではなかった。
同氏は、9月会合前に、雇用、消費、物価に関する最新の指標を含む、さらなる経済データが必要だと述べた。そのため、再び反対票を投じるか、利上げを推進するかについて、先入観を持って判断することを避けた。この様子見姿勢は、根強いインフレと鈍化する経済成長の間で、FRB内のトレードオフがますます複雑になっていることを反映している。カシュカリ氏はインフレリスクが残っていると主張する一方、政策の道筋はあらかじめ決められたものではなく、データに大きく左右されることも認めた。
市場はこれを、一部の政策当局者が依然として物価上昇圧力を警戒しているものの、短期的に再利上げを行うためのハードルは大幅に高まったことを意味すると解釈した。懸念を改めて示しながら結果の先入観を避けたことで、カシュカリ氏は9月会合における政策の選択肢を残し、投資家に対して、その後のデータが実際に利上げの道筋にどのような影響を及ぼすかを引き続き見極めるよう促した。
カシュカリ氏の「安心感を与える発言」はドルを安定させられるか？
米国債市場に関するカシュカリ氏の「安心感を与える」発言は、米ドル指数に複雑な影響を及ぼし、強気要因と弱気要因が混在する状況をもたらした。一方で同氏は、長期利回りの急上昇が市場機能の混乱を示しているとの懸念を和らげ、米国債市場は正常に機能しており、流動性も十分にあると述べた。これにより、米国債に対する「信認危機」へのパニックはいくらか和らいだ。
米ドル指数は先週、98.80付近で取引を終え、5月中旬以来の最低水準付近で推移している。米国債市場が正常に機能しているというシグナルは、少なくとも米国債市場の機能不全をきっかけとする大規模なドル売りを防ぐ形で、ドルの下落をある程度支える可能性がある。
一方で、カシュカリ氏はインフレへの懸念を改めて示しながら、9月利上げを明言せず、FRBの政策の道筋を不透明なままにした。これはドルにとって「両刃の剣」だ。利上げがなければ、金利差によるドルの優位性がさらに拡大する可能性は低く、ドルは上昇の勢いを失う。しかし、インフレが予想を上回り続ければ、市場が利上げの確率を織り込み直し、ドルを支える可能性がある。
市場の焦点はウォーシュ氏のジャクソンホール講演へ
今週、市場の注目は週末のカシュカリ氏の発言から、新たなFRB議長であるウォーシュ氏へと急速に移っている。
同氏は金曜日、ワイオミング州ジャクソンホールで開催される年次シンポジウムで基調講演を行う。このイベントは、政策の見通しを知る重要な窓口として長く見なされてきた。
カシュカリ氏個人の見解と比べ、新議長としてのウォーシュ氏の発言は政策見通しに明らかに大きな影響力を持つ。市場は、同氏の言葉が9月会合以降の政策金利の織り込みに直接影響を及ぼす可能性があると見ている。
現在の米国債利回りの道筋とインフレの動向が、引き続き2つの中核的な変数となっている。両者の相互作用により、9月会合は形式上の通常の協議から、真の意思決定の場へと変わりつつある。
ウォーシュ氏が講演で、インフレリスクには依然として警戒が必要であり、政策を引き締め的な状態に維持する必要があると示唆すれば、市場は利上げの確率、あるいは金利がより長期間高止まりする可能性を織り込み直すかもしれない。反対に、経済成長と雇用のバランスをより重視すれば、従来の利下げ予想の織り込みが強まる可能性がある。
ジャクソンホールでの講演は、従来から強いシグナルとしての価値を持ってきた。特に新議長の任期開始時においては、同氏の発言は将来の政策枠組みに関する初期的な संकेतとして受け止められるだろう。
まとめ
カシュカリ氏は日曜日、長期利回りの急上昇への懸念を和らげ、米国債市場は順調に機能しており、流動性も十分にあると述べた。10年物米国債利回りは4.73％付近で取引を終え、30年物利回りは2007年以来の最高水準に近づいた。同氏はインフレへの懸念を改めて示したが、9月利上げを明言せず、会合の結果を不透明なままにした。‌市場は現在、金曜日に行われるウォーシュ氏のジャクソンホール講演に注目している。これは、各地区連銀総裁の発言よりも重要な政策シグナルとなる可能性がある。利回りとインフレの道筋は依然として未解決であり、9月会合は真の意思決定の場となっている。$US500 ‌