うわ、40倍レバレッジで清算価格は68821、現在価格まであと10.8%しかない。

この人、本当に大胆だ。0x85eで始まるアドレスがHyperliquidで73.5枚のBTCロングを建て、ポジション価値は565万ドル、平均価格は77503、40倍レバレッジ。現在のBTC価格は77124で、すでに含み損を抱えている。
それなのに逃げるどころか、1546万ドル規模のTWAP買い注文まで開始し、48.5時間かけて200.5枚のBTCをゆっくり買い増す計画だ。現在の進捗はまだ5%で、残り95%は未購入。
新規ポジションを建てたのではなく、すでにある40倍の高レバレッジポジションをさらに買い増している。
TWAPとは何か？時間加重平均価格注文のことで、簡単に言えば一度に全額を投入するのではなく、時間を分けて少しずつ買い、インパクトコストを避け、市場に買い集めていることを悟られないようにする手法だ。
しかし問題は、現在のポジションがすでに非常に危ういことだ。清算価格は68821にあり、BTCがわずか10%下落しただけで、この565万ドルのポジションは一瞬で消える。
さらに厳しいのは、このTWAP注文の実行中に、今後2日間でBTCが5%調整した場合、二重の打撃を受けることだ。
一方では、保有中の73.5枚のBTCロングの含み損が拡大し、清算に一歩近づく。もう一方では、TWAPの未約定分もより高い平均価格で買い続けることになり、損失を抱えたポジションにさらに買い増して平均取得価格を下げることになる。しかし方向を間違えれば、買い下がりは損失の拡大に変わる。40倍レバレッジの下では、失敗を吸収する余地はない。少しの風の変化が即座にロスカットにつながる。
5月以降、Hyperliquidではこのような40倍レバレッジでBTCをロングするクジラの取引が頻繁に見られ、規模は数百万ドルから数千万ドルに及んでいる。
こうした人たちは本当に資金があり、同時に本当に大胆に賭けている。何度もTWAPで分割してポジションを構築していることから、衝動的な取引ではなく、計画的な運用であることが分かる。しかし、計画は計画、市場は市場だ。
買い入れのペースはコントロールできても、BTC価格はコントロールできない。
このアドレスの取引は、ギャンブラーが賭場で倍掛けしている姿に特によく似ている。最初の一手ですでに40倍を賭け、不利な展開だと気づいた後も手を引かず、さらに大きく賭けて平均価格を引き下げ、反発したところで一気に取り戻そうとしている。これは伝統的な取引ではマーチンゲール法、暗号資産界隈では自殺行為と呼ばれる。
暗号資産のボラティリティを考えれば、10%の下落は一本のヒゲの中で起こる可能性がある。特に週末は流動性が薄く、一本の大陰線が清算価格を直接刈り取ることもある。
しかもHyperliquidはオンチェーンの無期限先物取引所だ。清算メカニズムは自動で、証券会社が追加証拠金を求めて電話をかけてくることも、「ちょっと待って、資金を用意させてくれ」という猶予もない。
価格が68821に到達した瞬間、スマートコントラクトが自動的に執行し、565万ドルが一瞬でゼロになる。これまで投入した資金も、その後にTWAPで買った分も、すべて他人の利益に変わる。
もしこの人の賭けが当たり、BTCが今後2日間も上昇を続ければ、話は逆になる。TWAPは順調に約定し、ポジションの平均価格は引き下げられ、含み損は含み益に変わる。40倍レバレッジの下では、利益が倍増するスピードも同じように驚異的だ。
しかし問題は、彼が今、眼下に深い谷が広がる綱の上で踊っていて、その手には熱いコーヒーまで持っていることだ。
オンチェーンデータは透明で、誰もが彼の清算価格を確認できる。市場には、この価格帯を狙ってショートしている者がいるのか？もちろんいる。Hyperliquidの大口トレーダーたちは互いの手の内を見ている。あなたの清算価格を知り、私はあなたのロスカットポイントを知っている。これはもう投資ではなく、ゲーム理論だ。
誰かが彼の清算価格の少し上で意図的に売り浴びせ、ロスカットに追い込んだうえで、安くなったポジションを拾おうとしている可能性もある。