売上高は50％爆走、利益は反転下落？MELIというダークホースが「高速で燃料を燃やし」始めた

4銘柄の中で、BRK.Aが戦車、NVRが景気循環型トラック、AZOが耐久レースカーだとすれば、MELIはアクセルを踏み切ったままのスポーツカーだ。

MercadoLibreの最も熱くなれるところは、とにかく成長が猛烈なことだ。2026年第2四半期の売上高は約102億ドルに達し、前年同期比50％増、GMVは恒常為替ベースで36％増加し、アクティブユーザーもECとフィンテックの両方で明確に増加した。

しかし、話はBGMを付けて済ませられるほど完璧ではない。

第2四半期の純利益は約4.66億ドルで、前年同期比11％減少。営業利益は17％減少し、営業利益率は12.2％から6.7％へ低下した。同社は無料配送、クレジットカード、越境事業により多くの資金を投入している。

これこそが、現在のMELIについて最も議論すべき点だ。売上高の成長は非常に見事だが、利益は拡大コストの重圧を受けている。

私の見方は中長期的にはやや強気だが、短期では絶対に相場の感情を追いかけない。こうした高成長株に市場が高いバリュエーションを与える前提は、成長が継続しなければならないことだからだ。ひとたび成長が鈍化すれば、バリュエーションと利益率が同時に打撃を受ける可能性があり、そのときのローソク足はラテンアメリカのサッカーよりも刺激的になる。

取引戦略としては、私は「押し目で分割購入」に傾いている。まずは小さなポジションで観察用の建玉を作り、明確な調整が起きたら買い増す。売上高の成長、利益率、キャッシュフローが同時に再び改善して初めて、ポジションを増やすことを検討する。

特に注視すべきは金融事業だ。MELIはすでに単なるECプラットフォームではなく、Mercado Pago、信用供与、決済、広告などの事業がエコシステムの循環を形成しつつあり、ここが長期的な想像力を最も広げる部分でもある。

したがって、私の結論はシンプルだ。MELIはディフェンシブ株ではなく、成長株の中でも高性能なスポーツカーである。

値動きを受け入れられるなら、研究する価値はある。毎日、定期預金のように安心して眠りたいなら、AZOとBRK.Aを見ておいたほうがいい。何しろMELIは上がれば笑顔にさせてくれるが、下がると人生について真剣に考えさせられる。#Gate股票观点挑战 + MELI