ウォルマートはつい29億ドルの「還付金」を受け取ったばかりなのに、すぐさま全額を値下げに使うと言い出した。

この29億ドルは関税還付金で、CFOのレイニー氏によると、現在まだ1億ドル未満が未入金だという。だが重要なのは金額ではなく、ウォルマートがどう使うつもりなのかということだ——全額を商品の販売価格に投入し、第3四半期には効果が見えるという。考えてみてほしい。これは利益を稼いでいるのではなく、市場を買っているのだ。

Q2の売上高は1,879億ドル、eコマースは23％増、既存店売上高は2.6％増となった。しかし純利益は実際には減少しており、前年の70.3億ドルから63.7億ドルに落ち込んだ。利益が減っているのに業績見通しは引き上げられた。ウォール街が理解したからだ。ウォルマートは短期的な利益と引き換えに、長期的な市場シェアを取りにいっている。29億ドルの還付金＋全カテゴリーの値下げというこの連続攻撃を、Costco、Target、Krogerはどう受け止めるのか。

さらに厳しいのは顧客層の変化だ。かつてのウォルマートは中低所得層向けのスーパーマーケットだったが、今では高所得層の顧客が押し寄せ始めている。Walmart+会員の増加数は過去最高を記録し、Sam’s Clubの会員数は8.8％増、広告収入は38％急増した。これらの数字が示しているのは一つのことだ。インフレと原油価格がすべての人の財布を圧迫するなか、富裕層でさえも体裁を捨ててウォルマートに買い物に来るようになったということだ。しかも一度来てみて、「あれ、けっこういいじゃないか」と気づけば、もう戻れなくなるかもしれない。

CFOの発言は非常に興味深い。「実質賃金は同時に上昇しており、消費者は底堅さを示している。それでもなお、私たちはさらなる値下げを望んでいる」。翻訳するとこうだ。皆さんは実はまだ耐えられるが、それでも私は値下げする。競合他社の命綱を断ち切りたいからだ。

だがウォルマートにも固有の悩みはある。今年は燃料コストにさらに20億ドル超を費やすことになり、ヘルスケア事業は医薬品価格上限制政策に足を引っ張られ、在庫は6.7％増加した。その中には高級品もかなり含まれている——これは、ウォルマートがあるトレンドに賭けていることを示している。消費のダウングレードは一時的なものではなく、構造的なものだということだ。高級在庫で富裕層を引き寄せ、低価格で低所得層をつなぎ止め、両方から利益を得ようとしている。

広告収入が38％も急増したことも、別のシグナルだ。ウォルマートは「商品を売る」企業から「トラフィックを売る」企業へと変わりつつあり、Amazonのフライホイールモデルを目指している。第三者販売業者が増えれば、商品の品ぞろえが豊富になり、会員の価値が高まり、広告収入が増え、さらに多くの販売業者を引き寄せる。この循環がいったん回り始めれば、ウォルマートは単なる小売業者ではなく、プラットフォームになる。
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