【長期債がすでに警報を発している、本当のリスクはまだ先にあるかもしれない】

世界の長期債利回りが上昇し続けている。

しかし歴史が教えてくれるのは、高金利だからといって米国株がすぐに暴落するわけではないということだ。

2006～2007年には長期債利回りがすでに高水準だったが、米国株はなお上昇を続け、史上最高値を更新した。

本当の問題が起きたのは、その後だった。

高金利が長く続く

↓

資金調達コストが上昇

↓

不動産とサブプライムローンが先に持ちこたえられなくなる

↓

信用市場が悪化

↓

デレバレッジ

↓

最終的に金融危機へと発展する。

2007年に最初に問題が起きたのは不動産だった。

今回は、AI設備投資とメモリーサイクルにより注目している。

現在、大量の資金がデータセンター、GPU、HBM、SSD、光通信、電力に流れ込んでいる。

今後は決算に注目したい。

MSFT、META、GOOGL、AMZNはAI CapExを見る。

NVDA、AMD、AVGOは受注を見る。

MU、ハイニックスはHBMを見る。

SNDK、WDCはNANDとエンタープライズSSDを見る。

機関投資家のポジション変化も観察対象に加え始める必要がある。

もし大手マクロファンドがメモリーとAIの高ベータポジションを明確に縮小し始め、同時に長期債利回りが上昇し続けるなら、このシグナルを単なる通常の利益確定とだけ理解してはならない。

本当に危険なのは、いくつものシグナルが同時に現れることだ。

長期債利回りが上昇し続ける

テック大手がCapExを削減する

GPUの受注が減速する

HBM、SSDの需要が弱まる

大手機関投資家がAIポジションを継続的に縮小する。

債券が下落するだけなら、これは警報だ。

決算が弱まり始めたなら、これは確認だ。

信用市場に再び問題が生じたとき、初めて事態の性質が本当に変わる。

簡単に言えば：

今はただ、借金をするのがますます高くなっているだけだ。

企業がまだ利益を上げられるなら、市場はまだ耐えられる。

本当に注意すべきなのは、資金がずっとこのように高コストであり続ける一方で、大口資金が撤退し始め、AI企業が支出を減らし、半導体とメモリーが売れにくくなり始めることだ。

2007年に最初に持ちこたえられなくなったのは不動産だった。

今回は、AIとメモリーを注視する必要がある。

警報はすでに鳴っている。

あとは、どこから煙が上がるかを見るだけだ。