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米国株式市場概況：PPI好材料が買い意欲に火を付け、S&P500は史上最高値を再び更新

米国株式市場は木曜日、主要3指数がそろって上昇した。市場は7月のPPIデータが「予想外に鈍化」したことを材料に、力強い全面高となった。ダウ工業株30種平均は小幅に0.13%上昇し、53839.99ポイントで取引を終えた。S&P500は0.65%高と上昇を主導し、7798.99ポイントで引けた。取引時間中には一時7800ポイントの大台を突破し、先週付けたばかりの終値ベースの史上最高値を更新した。ナスダック総合指数はさらに鮮明な上昇となり、0.81%高の26803.03ポイント。ナスダック100指数は1.15%上昇して30084.50ポイントとなり、6月30日以来初めて30000ポイント台を回復した。S&P500ボラティリティ指数（VIX）は取引時間中に14.39まで低下し、今年最低水準を更新した。市場の恐怖感はほぼ消え去り、それに代わって「恐れを知らない」ともいえる楽観ムードが広がった。

セクター別では、S&P500の11セクターは7セクター高、4セクター安となった。通信サービスセクターは1.56%高で上昇を主導し、不動産セクターも1.34%上昇して続いた。金利に敏感なセクターへの資金配分意欲が明らかに回復していることを示している。注目すべきは、素材セクターとエネルギーセクターがそれぞれ0.73%、0.09%下落し、国際原油価格が2%超急落した動き（ブレント原油は1バレル＝87.07ドル、WTIは81.25ドルで取引を終えた）と歩調を合わせたことだ。半導体セクターは全体的に堅調で、フィラデルフィア半導体指数は0.46%上昇した。一方、メモリーチップは市場で最も輝くスターとなり、サンディスクは13%超急騰、ウエスタンデジタルは約10%高、SKハイニックスは8%超高、マイクロン・テクノロジーは7%高、シーゲイト・テクノロジーは約6%高となり、メモリー産業チェーン全体がほぼ全面高となった。光通信関連も好調で、Lumentumは13%超高、Coherentは8%超高となった。しかし、もう一つの側面として、中国株は再び売り圧力にさらされ、ナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は1.8%超下落、JDドットコムは約8%安、アリババは2%超安、PDDホールディングスは5%超安となった。米中資産の分化が依然として続いていることを示している。

個別銘柄では、「テクノロジー七巨頭」の大半が上昇した。テスラは約3.8%高で上昇を主導し、Metaは2.74%高、アップル、マイクロソフト、グーグル、エヌビディアはそれぞれ約1%から0.5%上昇した。唯一、アマゾンは小幅に0.8%下落した。RedditはS&P500指数への採用が決まり、AvalonBay Communitiesに代わることを受け、時間外取引で一時10%急騰した。TimeWorkedは1日で約18%急騰し、The Trade Deskは約8%高、GoDaddyは9%超高となった。こうした中小型株の急騰は、市場のリスク選好が全面的に広がっていることを反映している。アプライド・マテリアルズも時間外取引で好調だった。第3四半期の調整後1株利益は3.50ドルと市場予想を上回り、第4四半期の業績見通しも市場予想を上回った。純売上高は前年同期比で25%大幅に増加し、半導体製造装置分野の好況をさらに裏付けた。一方、Tapestryは新年度の成長率鈍化見通しを受けて15%急落し、StubHubは費用の急増が利益を圧迫したことで16%急落した。個別銘柄のファンダメンタルズの分化が依然として激しいことを投資家に想起させる動きとなった。

テクニカル面では、S&P500が7800ポイントを突破したことは単なる数字上の節目ではなく、マクロ面の好材料を追い風に、強気派が前回の高値圏にあった上値抵抗を突破したことを意味する。7798.99ポイントという終値は7800ポイントまであと一歩であり、本日この大台を明確に維持できれば、上値は8000ポイントに向かう可能性が意識される。短期的なサポートとしては、7700ポイント付近（過去の高値が集中するゾーン）と7600ポイント（20日移動平均線が上昇する付近）に注目したい。ダウは53839ポイントの上方に54000ポイントの大台が抵抗線として控え、サポートは53500ポイント付近にある。ナスダックは26803ポイントまで上昇し、27000ポイントの心理的な節目に近づいている。突破すれば上値目標は27500ポイントを直接目指す展開となり、下方では26500ポイントが短期サポートとなる。VIXが14.39という史上最低水準圏まで低下したことは、市場が極めて穏やかであることを示す一方、「低ボラティリティはしばしば相場転換の前兆となる」という警告も含んでいる。マクロデータが予想を上回って悪化すれば、このような低ボラティリティ水準ではヘッジコストが極めて低いため、ボラティリティが瞬時に急騰する可能性がある。さらに、30年物米国債の入札落札利回りが25年ぶりの高水準を記録したことも、長期金利の問題が成長株のバリュエーションを圧迫する可能性を示しており、テクニカル面で無視できない懸念材料となっている。

今後の見通しについては、短期的な強気材料は依然として明確だ。PPIは前年同月比4.7%、前月比横ばいとなり、いずれも予想を下回ったことで、FRBが9月に利上げする確率は高水準から34.8%まで低下した（CMEのデータでは、金利据え置きの確率は65.2%）。金利に敏感なテクノロジー、不動産、通信セクターは一息つく機会を得た。しかし、クリーブランド連銀のハマック総裁は依然として「直ちに利上げすべきだ」とするタカ派的な立場を維持しており、「インフレは鈍化する可能性がある」とするグールズビー総裁のハト派的な発言と鮮明な対照をなしている。FRB内部の意見の相違は、政策の道筋に依然として不透明感があることを意味する。次に特に注目すべきは、8月14日に発表される7月の小売売上高だ。消費が底堅さを維持すれば、ソフトランディングのシナリオはさらに強固になる。一方、明確な鈍化が見られれば、新たなリスク回避ムードを引き起こす可能性がある。同時に、Anthropicが10月に評価額2兆ドルでIPOを予定しているとのニュースが引き続き広がれば、AIセクターを押し上げる一方で、資金分散の圧力ももたらすことになる。総合的に見ると、米国株式市場は短期的にはインフレ鈍化と利下げ期待の二重の追い風を受け、なお上昇する勢いを持っている。しかし、30年物米国債利回りの高止まり、中東の地政学的情勢が解決していないこと、そしてVIXが極めて低い水準にあることが示唆するテールリスクは、投資家にこう警告している。祝宴の中でも、冷静さを保つことが極めて重要だ。

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