#10年期国债收益率再跌破1.7% 市場の強気・弱気の乖離が拡大、短期取引は様子見局面に入る

10年国債利回りが重要な1.7%の水準を突破すると、市場の強気・弱気の乖離が急速に拡大し、機関投資家は全般的に取引ペースを鈍化させた。債券市場は正式に様子見局面に入り、短期的なトレンド主導の値動きは一段と難しくなっている。
博時基金は、7月末の流動性は潤沢で、金融緩和政策への期待が強まったことから、超長期ゾーンのスプレッドが急速に縮小し、10年国債利回りが1.7%を下回ったと分析した。しかし、現在の市場では実質的な追加政策の実施が伴っていない。債券市場は短期的にレンジ内で推移するとみられ、利回りがさらに低下するには、預金準備率の引き下げや利下げなどの金融緩和政策が具体的に実施される必要がある。
中郵証券のチーフ債券アナリスト、梁蔚超氏はさらに、10年国債利回りの下方ブレイクは、主に超長期ゾーンにおける取引センチメントの副産物だと指摘した。ブレイク後の上昇余地をめぐっては、予想に大きな乖離がある。銀行間譲渡性預金（NCD）金利はすでに「下がりにくく上がりやすい」という硬直的な傾向を示しており、市場では1.5%を試すとの見方さえ出ている。一方、資金調達コストが高止まりしていることで、銀行の資金調達コストには引き続き限界的な圧力がかかり、銀行の短期債券に対する需要に影響を及ぼすため、債券市場の短期的なパフォーマンスには一定の制約が生じる。
総じて、現在の債券市場は「期待が先行し、ファンダメンタルズが遅れている」状況で取引されており、長期ゾーンの利回りが重要な水準を突破した後、リスク・リターン特性はやや低下している。短期的には、政策実施のペース、景気回復データ、流動性環境の変化をめぐって市場は繰り返し売買されるだろう。一方向のトレンドが持続するのは難しいため、レンジ取引のアプローチが推奨される。そのうえで、金融政策のその後の実施状況と月次のマクロ経済データを注視し、構造的なアロケーション機会を捉えることが重要となる。$CHCUSD ‌