現地時間8月12日、米国株の主要3指数はまちまちの展開となったが、AI関連株が一斉に急騰し、市場の焦点となった。ダウ工業株30種平均は0.04%小幅下落し53770.27ポイント、S&P500は0.26%上昇し7748.50ポイント、ナスダックは0.54%上昇し26588.49ポイントとなった。指数は大きな動きを見せなかった一方、個別株はまったく異なる様相を呈した。

メモリーチップ分野がこの日の最も目立つ主役となった。SKハイニックスは9%超急騰し、サンディスクは5%超、ウエスタンデジタルは3%超、シーゲイトは7%超、マイクロン・テクノロジーは4%超上昇した。半導体製造装置株も一斉に上昇し、アプライド・マテリアルズは4%超、ラムリサーチは4%超、KLAは3%超上昇した。光通信や新興クラウド分野もそろって上昇し、AIコンピューティング産業チェーン全体が資金によって再び活気づいた。
今回のメモリー株相場のカタリストは、加熱が続くAIコンピューティング需要だ。ゴールドマン・サックスは最近発表したレポートで、メモリー価格の上昇は2027年年央まで続くと明確に指摘した。ただし、上昇ペースは鈍化しているという。この見方は市場に安心材料をもたらした――AIサーバーの爆発的な成長が、メモリーチップを「周期的な供給過剰」という宿命から引き離し、「供給不足」という新たなサイクルへと押し上げている。
その背後にあるロジックは明快だ。AIのトレーニングと推論には膨大な量の高帯域幅メモリー（HBM）が必要であり、HBMの生産能力はSKハイニックス、サムスン、マイクロンの3大メーカーが固く押さえている。需要側ではエヌビディアなどのGPUメーカーが猛烈な勢いで発注している一方、供給側は先端パッケージングの生産能力に制約されており、短期的に需給ギャップを埋めるのは難しい。メモリー価格の上昇は、これらメーカーの利益の伸びに直接つながる。
中国A株の投資家にとって、今回の米国株メモリー相場は直接的な波及効果を持つ。中国A株のストレージ関連株（兆易創新、江波龍、香農芯創など）や、ストレージモジュール、組立・テスト分野は、これまでも海外のメモリー価格上昇に非常に敏感に反応してきた。ただし、中国A株のメモリー株の値動きが常に連動するとは限らない点には注意が必要だ。中国産メモリーの技術格差や在庫サイクルの位置が、追随上昇の強さとタイミングに影響する。
より深く考えるべき問題は、今回のAIメモリーの好況サイクルがどこまで続くのかということだ。ゴールドマン・サックスは価格上昇が2027年年央まで続くとしているが、これはAI関連の設備投資が冷え込まないことを前提としている。大手テクノロジー企業のAI投資に少しでも減速の兆候が見られれば、メモリー株のバリュエーションが真っ先に打撃を受ける。現在の米国株メモリー株の熱狂は、本質的にはAIコンピューティングの将来性に対する市場全体の賭けである。$NVDA

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