#加密市场观察 7月FOMC会議の事前見通し：利上げは近いか遠いか？
米国東部時間7月28、29日に米連邦準備制度理事会（FOMC）会合が開催され、金利決定は北京時間7月30日午前2時に反映される。中東の情勢の動揺の影響で、足元のインフレ再燃リスクがやや高まっており、これにより今回の金融政策決定会合が、今週の資金が最も注目する重要な局面となりそうだ。
第一のパート：市場の事前予想—参考：CME Fed Watch
前見通しデータ
FedWatchはシカゴ・マーカンタイル取引所が提供する無料ツールで、金利先物の取引データから金利変動の確率を算出する。私たちはこのデータを観察することで、市場の資金が米連邦準備制度の金利の先行きにどのように賭けているかを把握できることが多い。
CME 米連銀の観測：7月の利上げ確率
現在の米連邦基金金利は3.5%-3.75%の範囲に維持されている。市場の現状の織り込みに基づくと、今回の会合で3.75%-4%（利上げ25bp）まで引き上げる可能性は37.9%で、利上げが織り込まれている割合はなおわずかに上昇している。
第二のパート：最大の変化！ウォッシュとパウエル時代の解釈ロジックはまったく異なる
前任の議長であるパウエル時代には、彼は市場を導くようなシグナルを放つのに慣れており、市場に将来の金利の道筋について暗示を与える姿勢だった。そのため、皆がそれを手がかりに今後の金利の大まかなタイムテーブルを推測できた。
しかし新しい議長ウォッシュが就任してからは、コミュニケーションの方法が明確に変わった。意図的に慎重さを保ち、将来の金利の見通しを先回りして提示することを拒み、金利の進路をはっきり線引きすることもしない。政策調整は、経済指標に応じて柔軟に追随する形になる。
したがって、7月の金融政策決定会合の記者会見でウォッシュが述べる内容については、「何月に利下げ、何月に利上げ、今後の金利はどうなる」といった暗示を無理にこじつけて読み取るのではなく、次の点に重点を置くべきだ。
① ウォッシュが現在のインフレ圧力をどのように評価しているか。
② 現在の米国の雇用状況および経済の粘り強さに対する見方。
③ 今後の米連銀改革の考え方と、現時点での進捗。
最近ウォッシュが公に表明した見解の一覧（7月15日—参議院の公聴会）：
"私は、いかなるインフレ指標にも満足していない。""労働市場はかなり良いように見えるが、インフレ面ではあまり楽観できない。"
"私たちは、バランスシートや金利を含む私たちのツールを検証し、インフレに対処するために調整が必要かどうかを見ていく。"
"過去5年間のインフレ率が2%目標そのものを常に上回っていること自体が、米連銀の失職であり、継続して高止まりするインフレにはゼロ・トレランスで臨む必要がある。"
"インフレを抑える手段には金利ツールが含まれ、私たちはそれを実行できる。"……
第三のパート：インフレに注目、米国6月PCEデータ
PCEは米連銀が最も注視する中核インフレ指標で、今期の最新データは30日夜に同時に公表される。もう一つのインフレ観測指標である6月CPIは、これまでの原油価格調整を受けて、すでに下落傾向が見えている。米国6月のコアPCE物価指数（前月比）の予想値は0.3%、予想0.2%、実績？（7月30日夜20：30に公表）
米国東部時間7月28、29日に米連邦準備制度理事会（FOMC）会合が開催され、金利決定は北京時間7月30日午前2時に反映される。中東の情勢の動揺の影響で、足元のインフレ再燃リスクがやや高まっており、これにより今回の金融政策決定会合が、今週の資金が最も注目する重要な局面となりそうだ。
第一のパート：市場の事前予想—参考：CME Fed Watch
前見通しデータ
FedWatchはシカゴ・マーカンタイル取引所が提供する無料ツールで、金利先物の取引データから金利変動の確率を算出する。私たちはこのデータを観察することで、市場の資金が米連邦準備制度の金利の先行きにどのように賭けているかを把握できることが多い。
CME 米連銀の観測：7月の利上げ確率
現在の米連邦基金金利は3.5%-3.75%の範囲に維持されている。市場の現状の織り込みに基づくと、今回の会合で3.75%-4%（利上げ25bp）まで引き上げる可能性は37.9%で、利上げが織り込まれている割合はなおわずかに上昇している。
第二のパート：最大の変化！ウォッシュとパウエル時代の解釈ロジックはまったく異なる
前任の議長であるパウエル時代には、彼は市場を導くようなシグナルを放つのに慣れており、市場に将来の金利の道筋について暗示を与える姿勢だった。そのため、皆がそれを手がかりに今後の金利の大まかなタイムテーブルを推測できた。
しかし新しい議長ウォッシュが就任してからは、コミュニケーションの方法が明確に変わった。意図的に慎重さを保ち、将来の金利の見通しを先回りして提示することを拒み、金利の進路をはっきり線引きすることもしない。政策調整は、経済指標に応じて柔軟に追随する形になる。
したがって、7月の金融政策決定会合の記者会見でウォッシュが述べる内容については、「何月に利下げ、何月に利上げ、今後の金利はどうなる」といった暗示を無理にこじつけて読み取るのではなく、次の点に重点を置くべきだ。
① ウォッシュが現在のインフレ圧力をどのように評価しているか。
② 現在の米国の雇用状況および経済の粘り強さに対する見方。
③ 今後の米連銀改革の考え方と、現時点での進捗。
最近ウォッシュが公に表明した見解の一覧（7月15日—参議院の公聴会）：
"私は、いかなるインフレ指標にも満足していない。""労働市場はかなり良いように見えるが、インフレ面ではあまり楽観できない。"
"私たちは、バランスシートや金利を含む私たちのツールを検証し、インフレに対処するために調整が必要かどうかを見ていく。"
"過去5年間のインフレ率が2%目標そのものを常に上回っていること自体が、米連銀の失職であり、継続して高止まりするインフレにはゼロ・トレランスで臨む必要がある。"
"インフレを抑える手段には金利ツールが含まれ、私たちはそれを実行できる。"……
第三のパート：インフレに注目、米国6月PCEデータ
PCEは米連銀が最も注視する中核インフレ指標で、今期の最新データは30日夜に同時に公表される。もう一つのインフレ観測指標である6月CPIは、これまでの原油価格調整を受けて、すでに下落傾向が見えている。米国6月のコアPCE物価指数（前月比）の予想値は0.3%、予想0.2%、実績？（7月30日夜20：30に公表）
