#美股AI板块遭遇重挫 #每周来晒 今回の米国AI株の急落はレバレッジ解消が主因だったが、AI関連取引はより深い調整局面に入った。ここからは、安定したキャッシュフローを持つテック大手の魅力が高まる一方、半導体株はバリュエーションと期待リターンに基づいて再評価される必要がある。

レバレッジ解消だけではない理由
きっかけは政治的なものだった。民主党が上下両院で勝利し、データセンターの許認可や電力使用に関する規制強化への懸念が市場で高まった。
AI投資のリターンが見直されている。クラウドプロバイダー5社は最初の9カ月間に設備投資として$556.9 billionを支出し、営業キャッシュフローを上回った。
ポジションが過度に集中していた。ファンドはAIインフラに資金を大きく投じており、相場の材料が変わると、クオンツファンドによる集中したポジション解消が損失を拡大させた。半導体株、テック大手、ディフェンシブセクターの比較
半導体株：最も大きく下落し、フィラデルフィア半導体株指数は1日で12.25%下落、NVIDIAの年初来の上昇分が帳消しになった。需要はまだピークに達していないが、まずバリュエーションが低下する必要がある。
テック大手：Microsoftは下落幅がかなり小さかった。フリーキャッシュフローが引き続きプラスだからだ。このような企業は、資金調達コストの上昇にもより耐えやすい。
ディフェンシブセクター：公益事業と生活必需品セクターの下落が最も小さく、米国債や金にも資金が流入した。ただし今回はS&P 500の11セクターすべてが下落しており、ディフェンシブ資産は下落幅を抑えられるにすぎず、相場の流れに逆らって上昇する可能性は低い。

半導体株を検討するタイミング
データセンター建設への規制は、まだ実際には施行されていない。
クラウドプロバイダーの設備投資は引き続き拡大しており、利益に転換できる。
フィラデルフィア半導体株指数のバリュエーションは、もはや下落を続けておらず、予想PERは現在約13xまで低下している。今のところは、Microsoftのように強いキャッシュフローを持つ大手を優先し、半導体株は落ち着きを見せてから検討するのがよいだろう。