#USEndsLatestStrikesOnIran

米国とイランの対立は、最も危険な局面に入った。米軍は2026年7月19日時点で、イラン領内への空爆を9夜連続で完了しており、イランは米軍基地と商船への攻撃で報復している。これはもはやくすぶる緊張ではなく、あらゆる主要な金融市場を作り替える現役の軍事的な衝突だ。
今回のエスカレーション・サイクルは、7月18日にイラン軍がヨルダンの米軍基地への攻撃で米兵2人を殺害したことから始まった。CENTCOMは直ちに、イランの軍事指揮中枢、地対空防衛施設、沿岸監視拠点、ミサイル・ドローンの保管施設、地下の兵器、通信ネットワークを狙う精密攻撃を発動した。シリク、ケシュム島、バンダル・アッバース周辺の地域が攻撃された。ホルモズガーン州では3人が死亡し8人が負傷し、橋と道路トンネルが損傷した。イランの最高指導者モジタバ・ハメネイはトランプの看板（「無価値で信頼できない」）と評し、イランは6月の停戦覚書に基づくすべての約束を停止した。IRGCは、ホルムズ海峡を通じた中東のエネルギー輸出をすべて阻止すると脅した。イランのミサイルが迎撃され、クウェート、バーレーン、ヨルダンでサイレンが鳴り響いた。タブリーズ、テヘラン、イスファハーンで爆発が報じられた。
ホルムズ海峡は世界で最も重要な海上の隘路で、戦争前には世界の石油・ガスの約5分の1を運んでいた。海運は崩壊した。7月17日に通過したのはコモディティ船が3隻だけで、2025年5月以来の低水準となった。2日連続でVLCCやLNGタンカーは一切通過しなかった。大半の船舶は停止するか進路を引き返した。米国はイランの港への海上封鎖を再実施し、トランプはすべての船に対して20％の通航手数料を提案しており、スーパータンカー1隻あたりおよそ3,200万ドルに相当する。予測市場では、8月31日までにホルムズの交通が正常化する確率は13.5％しかない。
原油価格が急騰している。ブレント原油は9月先物で1バレル約88ドルで取引されており、日中高値は91ドル超。WTI原油は約82ドルで、85ドル超の水準まで跳ねている。原油は今週、ホルムズの流れが限定されて供給が引き締まったことで、約12％上昇した。2〜3月の戦争初期局面では、ブレントは約126ドルまで達し、積極的な戦闘期間の平均は101ドルだったが、その後停戦期間中の7月上旬に一時70ドルへ退いた。しかし、その停戦は今、粉砕された。Kplerの地政学リスク責任者はCNBCに対し、ホルムズと紅海の両方が閉鎖されれば、1バレル100ドルの原油が「議題に再び上がる」と述べた。予測市場では、7月末までにWTIが90に到達する確率は46％だ。両方の輸出ルートが完全に遮断されるなら、精製品のほぼ1日あたり500万バレルが危険にさらされる。100〜120ドルで高止まりする原油なら、米国のインフレは4％を超えて跳ね上がり、FRBの利上げを強い、成長を押しつぶし、スタグフレーションを生む。最悪のケースとして、原油が150ドルまで上がり（1970年代の危機に相当する）、世界的な景気後退が起こりそうだ。
原油の上昇はすべてに波及する。輸送コストが上がり、食料、衣類、建設価格が押し上げられる。製造の投入コストも上昇する。航空会社は運賃を引き上げる。暖房や電気の料金も増える。米国の足元のインフレ（トレーリング）は、2月の2.4％から5月の4.2％へと上昇し、燃料が主因だった。6月のCPIは停戦による一時的な落ち込みで3.5％に冷えたが、その安心感は今、反転している。FRB議長ワーシュは議会で、インフレの脅威はまだ終わっていないと述べた。ゴールドマン・サックスは「利上げ観測が遠のいたわけではない」という趣旨を指摘した。10年物国債利回りは4.57％、ドル指数は100.87で堅調で、いずれも利上げ期待を反映している。
暗号資産は大きな圧力下にある。ビットコインは7月8日に、トランプが停戦を終了すると宣言したことで、4億ドル超の清算が発生し、62,000ドルを割り込んだ。BTCは多少回復して63,800ドル近辺だが、エスカレーション前の水準を大きく下回っている。イーサリアムは約1,754ドルまで下落した。圧力は複数の経路から来ている。原油主導のインフレ懸念がFRBを強気（利上げ姿勢）に傾け、利上げで利回りのないリスク資産の魅力が低下する。ドル高がドル建て暗号資産に逆風を与える。そして、現役の軍事的な対立の間はリスク志向が崩れる。ビットコインが65,000ドル、イーサリアムが約1,900ドルであっても、1年前に比べればどちらも大きく下だ。当時BTCは120,000ドル近辺だった。根本的な逆風はマクロ経済要因だ。原油によるインフレ、強気の金融政策、そして強いドル。
金の状況は逆説的だ。金は2025年10月に史上最高値の4,179を付け、戦争初期局面では4,100ドル超まで急騰した。バンク・オブ・アメリカは金が5,000ドルになると予測していた。だが今回のエスカレーションは、金を現在3,980〜4,040ドルあたりまで押し下げている。直近6週間で最大の週次下落は3.4％だ。金は「板挟み」に捕らえられている。地政学リスクは金を支える一方で、インフレ主導の利上げ期待と強いドルが金を押しつぶす。10年利回りが4.57％で、DXYが100超のため、金は利息のつく米国債に比べて高い。OANDAのケルビン・ウォンは、トランプのホルムズ封鎖は原油を押し上げ、金は利回り（レート）経路を通じて圧迫されると説明した。FRBがハト派に転換するか、あるいは本物の金融パニックが利上げ懸念を圧倒すれば、金は大きく反発する可能性はあるが、そのどちらも差し迫っているようには見えない。
世界の株式市場は厳しい圧力を受けている。S&P 500は7月16日に7,534で引け、前日比で0.51％下落し、週間でも1.6％下落した。ナスダックは25,882まで1.47％下落し、週次では2.9％下げた。最も打撃が大きかったのはテックとチップの売りだ。ダウは週間で0.9％下落し、52,553となった。マイクロンは急落し、AI支出への懸念とイランのエスカレーションが重なって半導体株も下落した。ヘルスケアや生活必需品のようなディフェンシブ分野は上昇した一方で、テックと通信サービスは出遅れた。7月20日（月）は、ダウが150下落する一方で、S&Pとナスダックはイランが対話を維持していることでやや戻し、限定的な反発が見られたが、トレンドはなお脆い。アジアと欧州の市場は、エネルギー輸入依存度による追加の圧力にも直面している。
伝達メカニズムは明確だ。原油高は経済全体のコストを押し上げ、インフレ高は利上げを強いる。利上げが進むとドルと利回りが強まり、ドル高と利回り高が金と暗号資産を押しつぶし、グロース株の重しになる。そして、成長鈍化に加えて物価が上がることでスタグフレーションが生じる。これは、世界経済を閉じ込めるループだ。解決には、対立の沈静化によってホルムズの流れを正常化するか、十分な代替供給が必要だが、どちらも近いとは言えない。戦略石油備蓄は取り崩されつつあり、OPECの余剰能力は限られ、停戦は死んでいる。イランはホルムズと紅海の双方を閉鎖すると脅し、Polymarketでは2027年までの米国による侵攻確率が31％と示されている。近い将来の沈静化の見込みは薄い。
#SummerCreationCamp @Gate_Square