#BitMine增持7430枚ETH同步回购550万股 BitMineのダブル・ライン運用：買い増しを鈍らせる裏の巧妙な思惑

BitMineは先週、一見矛盾する成績表を提出した。つまり、7,430枚のETHを追加保有（約1,400万ドル）しただけで、2025年6月にETH準備戦略を開始して以来の週次で最も低い買い入れ量となった。一方で、約8,600万ドルを投じ、平均価格15.62ドルで普通株550万株を自社株買いした。これはイーサリアムへの信認が揺らいだことではなく、綿密に計算された戦略調整だ。

「野蛮な成長」から「精密な運用」へ。BitMineのETHの総保有量は5,777,468枚に達し、イーサリアムの流通供給量の4.8%を占める。目標の5%まであと一歩だ。マイルストーンが手の届くところにある中で、同社は自発的に買い増しのペースを落とし、資本を自社株の買い戻しに振り向けた。会長のTom Leeは、この動きが株主価値の向上を目的としていると明確に述べている。

これは「戦略転換」ではなく「価値の発見」だ。BitMineの経営陣は、現在のBMNR株価が、同社の貸借対照表に保有する巨額のイーサリアム資産に対して明確に過小評価されていると考えている。市場の現在価格で引き続きETHを買い集めるよりも、割安なうちに自社株を買い戻す方がよい――それは発行済み株式数を直接減らすだけでなく、間接的に、残る株主がBitMineのイーサリアム・トレジャリーを保有する持分を高める。ステーキング事業が同社の中核の収益エンジンとなっており、5月期の総収益の98%はステーキングと検証業務によるものだ。つまり買い増しを鈍らせても、ステーキングによって資産を着実に増やし続けられるということだ。

市場にとっては、複雑なシグナルだ。BitMineの週次で安定したETHの買い需要は短期的に消えるうえ、イーサリアム現物ETFへの資金流出が継続していることが、ETH価格に追加の圧力をかける可能性がある。だが長期的には、BitMineが自社株買いで「企業価値が過小評価されている」と宣言し、さらに世界最大級の企業向けETHトレジャリーという地位を背景に、市場へは自信というメッセージが送られている――イーサリアムの長期的な物語と、短期の市場価格付けの間で、経営陣は後者をより費用対効果の高い賭けとして選択した。これは信認の失速ではなく、財務規律の表れだ。