一夜激戦、市場はこたえた

| 昨夜、ニューヨーク証券取引所のあるトレーダーが、わずかに首を上げ、上方の電子の株価表示スクリーンに目を鋭く、そして重々しく注いでいた。市場の値動きへの強い関心と同時に、不確実さがにじみ出ている。

——市場は非常に脆い「方向感のないもみ合い」状態にある——ロングには押し目買いの欲望があるが、高い原油価格、高い金利、そして強いドルに押さえつけられている。

売買の空防戦を一夜終えたあと、月曜の世界市場の動きを「たえた」で三文字にまとめられる。

- 米国株は大幅下落していない。S&P500指数は0.19%下落、NASDAQ指数はほぼ横ばい、フィラデルフィア半導体指数は反発。

- 金価格が反発し、再び4000ドルの水準に戻った。

- 米国原油は高値を試した後に押し戻され、最高で85ドルまで上昇、最安値は80ドルまで下げ、最終的に82ドルで引けた。

- ただし、ドル指数は上昇し、101の水準に迫っている。同時に、10年米国債利回りも4.6%に接近している。

まず、今日は昨日と今日の市場を「二つの文」で表した。

月曜は、様子見のリバウンド失敗日。いわゆる「リバウンド失敗」とは、「価格が上がらなかった」ことではなく、「上昇が維持できなかった」ことだ。たとえばNASDAQ指数は寄り付きで0.8%高、なのに引けでは上げ幅をすべて取り戻した（打ち消した）。

火曜は、リバウンドの誘惑日。火曜は、市場がどれだけ大きく上がれるかを見るのではなく、次の3つの圧力がこれ以上悪化しないかを見る日だ。原油価格が85ドルを上回らないこと、米国債が4.60%を突破しないこと、フィラデルフィア半導体指数が2度目の下落をしないこと。

次に、原油価格は今、米国株の天井だ。トランプ氏は、イランが米軍の死亡に「代償を払う」だろうと言い、米国は引き続き空爆を実施している。その一方で、調停役が停戦案を提起している。これにより原油価格は非常にやりにくい状態に入った。冷却（温度感の低下）への期待はあるが、十分に信頼できる冷却の根拠はまだない。今、市場を動かしているのは戦争ニュースではなく、原油がそれらのニュースをどう解釈するかだ。

第三に、半導体株は反発したが、AIリスクが解除されたとまでは言えない。フィラデルフィア半導体指数が先週ベア市場の領域に落ちたあと、月曜に反発が出たのは、通常のテクニカルな修復だ。真の大試験は水曜だ。AlphabetとTeslaの決算が、大型テックの決算シーズンを開き、週二に市場が事前に大きく賭けることはない。昨日の最大の意味は、上がったことではなく、市場が決定権を決算に委ねたことにある。

第四に、ドルと米国債利回りは引き続き注視する価値がある。両者は、私たちがずっと気にしてきた101と4.6%の水準に、すでに限りなく近づいている。10年米国債利回りが高水準にあり、そこにドル高が重なるのは、実体経済と資本市場に対して「自動的な利上げ」をそのまま実施しているのと同じだ。

リスク提示：本記事は公開情報および市場データに基づいて分析したものであり、情報提供のみを目的としています。いかなる投資助言や収益の保証を行うものではありません。金融市場にはリスクがあり、投資判断は自己の状況を踏まえて独立して行う必要があります。