モルガン・スタンレー：半導体は売られすぎが近いので、夏に向けて段階的に投資することを推奨

深潮 TechFlow のメッセージ。7月21日、潮向研究によると、J.P.モルガンは7月20日の株式ストラテジー・レポートで、過去数週間にAI関連株が激しい売りを受けたことを指摘した。韓国株は高値から25%下落し、フィラデルフィア・セミコン・インデックスは20%下落、サムスンやマイクロンなどの個別株の下落幅は20%〜50%の範囲にある。レポートは、今回の下落の主な原動力はテクニカル面とポジションの清算であり、ファンダメンタルは悪化していないとみている。半導体の相対価格と相対利益の推移のギャップは拡大し続けているが、DRAMとNANDの需給がきわめてタイトな状態は2028年まで続く見通し。DRAM現物価格は依然高水準で、マイクロンも業績見通しを上方修正しており、需給の逼迫は少なくとも2027年まで続くと判断している。フィラデルフィア・セミコン指数のRSIはすでにオーバーソールド（売られ過ぎ）ゾーンに近づき、年内に積み上がったモメンタムの上昇分は概ね取り戻されている。

J.P.モルガンは、オーバーソールドのシグナルが確認されれば、リバウンドの窓が開くと判断し、投資家には夏の間に半導体を段階的に組み入れることを勧めている。第2四半期の決算は市場予想を上回った比率が97%で、S&P500の予想超過の企業決算は当日平均で市場を1.7ポイント上回った。配分として、J.P.モルガンは株式配分を60%から65%へ引き上げ、ユーロ圏の配分比率は8.7%から11%へ高めた。業種別では、半導体、鉱業、資本財、自動車、保険、銀行をオーバーウェイトとし、ソフトウェア、ビジネスサービス、メディアなどの「AIに浸食される組」にはアンダーウェイト。地政学的な対立については、レポートは3月末以降の「押し目買い」戦略が依然として有効だと考えている。