私はマクロデータとNFTのフロア価格を無理やり因果関係で結びつけるのがあまり得意ではありませんが、最近ステーブルコインの供給とETFの流入に関する議論を見ていると、多くの人がまたあそこに矢印を描いているように感じます。ステーブルコインの供給が増えて、ETFが毎日ネットで流入して、それで「資金がNFTに回帰する」と叫ぶ――正直、この2つの間にはいくつもの伝達層があります。店外（OTC）の資金が入ってくるのはBTC/ETHで、ブルーチップNFTの流動性との間には、さらに「感情スイッチ」が1枚挟まっていて、しかもその感情スイッチは現在、ロイヤリティをめぐる罵り合いの口水戦でガチガチに締められています。

ロイヤリティの話になると、私はデータ派の理屈にけっこう同意です。クリエイターの収入とセカンダリー市場の流動性は、本来そもそも直線的な関係ではありません。ロイヤリティが高いのに回転率が低いプロジェクトもあれば、その場合フロア価格のほうがむしろ安定します。逆にロイヤリティがゼロで、流動性は上がるけれど、洗い（見かけ上の）取引が大量にあって、本当の利益を出しているプレイヤーはそう多くない。いずれにせよ、私はフロア価格を拾うとき、ロイヤリティが高いかどうかは見ません。見るのは希少性とフロア価格のあいだの価格差が、感情によって過小評価されていないかどうかだけです。とりあえずこんな感じで。データは嘘をつきませんが、人はデータを使って自分を騙します。