#CryptoMarketRecovery : グリーンの芽が出る—ビットコインが弱気相場の底値から反発

2026年7月が待望の反発をもたらす中、暗号資産市場はここ数か月で最も強い「息吹」の兆しを見せている。前半は凄まじく、ビットコインは2025年10月のピーク（$126,000超）から約50%下落したが、最大のデジタル資産はサイクルの安値である約$57,700近辺から這い上がり、約$64,000で取引されている。これは7月最初の数週間で約11%の回復だ。

反発の裏にある数字

ビットコインの回復は素早いが、計算されたものだ。7月1日に$57,800まで下げた時点では、史上最高値から約54%の最大ドローダウンを記録した。その後、月半ばにかけて$62,000へ反発し、以降は$64,000を上回るところまで押し上げられた。7月20日時点でビットコインはおよそ$65,644で取引され、1か月ぶりの高値となっている。イーサリアムも同様に、約$1,550から約$1,760近辺まで回復し、ソラナは重要な$80の水準を上抜け、週次で15%の上昇を記録した。

回復は幅広い。主要アルトコインが二桁の上昇を示し、ミームコインも急伸した。XRPは$1.10を取り戻し、Uniswapはロビンフッドのレイヤー2ネットワークにおける主要な自動マーケットメーカーとして確認された後、取引量が2倍になって11%急騰した。暗号資産市場は7月第1週を、期初よりも健全な位置で終えた。ビットコインは火曜日の安値から6.5%上昇している。

何が回復を後押ししているのか？

今回の反発を支える要因はいくつかが重なっている。

機関投資家の需要がETFを通じて戻る：おそらく最大の変化は、機関資本の復活だ。6月には純流出が47億ドル（$4.7 billion）に達し、米スポット・ビットコインETFの開始以来最大の月間流出となった。だが7月は、はっきりとした転換を見せている。回復は7月2日から始まり、純流入が2億2,170万ドル（$221.7 million）となって、10日間続いた流出の連続を終わらせた。FidelityのFBTCが1億6,596万ドルで先導し、ARKのARKKBも9,184万ドルを追加した。米スポット・ビットコインETFは、週次で約7,570万ドルの純流入となり、これで2週連続の純流入を記録している。新たな資金流入はETF発行体にスポット市場でのビットコイン購入を求め、個人投資家の参加が控えめな局面でも価格を支え得る「構造的需要」を生み出す。

7月の季節性：歴史的なパターンがビットコインに追い風になっている。過去10年で7月は、ビットコインにとって最も確実にプラスとなりやすい月の1つで、多くの年で年初来高値を上回って終えている。その効果は特に弱気相場で顕著だ。2018年と2022年には、市場全体の流れが弱いままであっても、ビットコインは7月にそれぞれ約20%と17%上昇した。ビットコインが弱気相場の底値をつけた直後に7月を迎えることで、この季節性は短期のリスクをさらなる上方向へ偏らせる。

需要指標の改善：ビットコインの30日累積需要は、過去1週間で約42万5,000BTC改善し、約-50万BTCから約-7.5万BTCへ回復した。先物需要はわずかにプラスへ転じ、レバレッジをかけたトレーダーの間で新たな投機的関心が生まれていることを示す。スポット需要は依然として弱く（持続的な上昇に必要な「欠けているピース」）、縮小のペースは5月中旬以来の低さまで鈍化している。

マクロの圧力の緩和：弱い米国の雇用データにより、FRBの利上げ観測が後退し、リスク資産全般が押し上げられた。FRB議長のケビン・ウォーシャー（Kevin Warsh）は、インフレ・リスクが和らいだことを示唆した。6月の強気（タカ派）会合以降では初めてのハト派シグナルだ。短期的なショートスクイーズにより、弱気の賭けが約2億8,100万ドル清算され、ロングにほぼ倍する規模で上昇を加速させた。

クジラの買い集め：大口保有者は強気に買いを入れ、60日で66,700BTCを追加した。流通供給のほぼ6%が、$58,000から$64,000の間で直近に移動しており、大きな取得コストの土台ができることで、無差別な売りが起きる確率を下げている。

弱気相場の回復であって、トレンド転換ではない

グリーンのロウソク足が並んでいるにもかかわらず、アナリストは慎重だ。CryptoQuantのBull Score Index（オンチェーン、マーケット、バリュエーション指標を組み合わせた指数）は現在20で、弱気領域の中でも、持続的な反発を支えるのに必要な60を大きく下回っている。そのスコアが改善するまで、同社はビットコインの動きを「弱気相場からの回復」であり、新しい強気トレンドの始まりではないとみなすべきだとしている。

総ビットコイン需要は2022年以来で最も急な縮小から回復したが、プラスではなくほぼ中立の水準にとどまる。「プラス領域へ戻る動きがあれば、『需要エンジンが再点火している』ことを確認できる」と、CryptoQuantのリサーチ責任者であるフリオ・モレノ（Julio Moreno）は述べた。

マクロアナリストのヨルディ・ヴィッサー（Jordi Visser）は、持続的な回復のための具体的なシナリオも示した。ビットコインが$76,000を超え、イーサリアムが$2,400を上回って取引されることが、その後2026年末まで続くと彼が見込むムーブの開始を意味する、という見立てだ。ただし、その結果は米国経済が景気後退を回避できるかにかかっていると指摘している。

ベテラントレーダーのピーター・ブラント（Peter Brandt）は、ビットコインが10月4日に底を打つと予測した。アナリストのベンジャミン・コーウェン（Benjamin Cowen）は、現在のセットアップは引き続きQ4における底形成が有利だと主張し、過去のサイクルパターンとオンチェーンデータを根拠に挙げている。コーウェンは、現在の弱気相場の見立てを無効にし得る重要な水準として、約$86,500近辺の50週SMAを上回る状態が継続することを挙げた。それまでは、ビットコインのサイクル安値は「数週間ではなく、数か月単位で」訪れる可能性が高い。

これからの課題

回復には向かい風がある。米国とイランの紛争を含む地政学的緊張は、リスク回避のセンチメントと原油価格の急騰を引き起こしている。継続するインフレ懸念、上昇した米国債利回り、そしてFRBの政策見通しをめぐる不確実性が、投機的な資産への食指を抑え続けている。市場は、特にインフレ報告や雇用の数字など、入ってくる米国の経済データに敏感な状態だ。

ETFのフローは改善しているものの、依然として脆い。7月の反発があったにもかかわらず、米スポット・ビットコインETFは2026年の累計純流入ベースでおよそ54億ドル（$5.4 billion）下回っている。ビットコインは7月中旬時点で、年初来価格から約28%低い水準で取引されていた。

機関投資家の採用：長期ストーリー

ETFフローの回復は、スポット・ビットコインETFの開始以降に育ってきた、より広い機関投資家による採用（institutional adoption）の物語を補強する。大手資産運用会社、ウェルスマネジメント、年金基金、企業のトレジャリーは、取引所で売買される商品を通じてビットコインへの規制されたアクセスを引き続き拡大している。トークン化されたRWA市場は183億6,000万ドル（$18.36 billion）まで急増し、年初来で232%の大幅増となっている。

スタンダード・チャータード（Standard Chartered）はビットコインの2026年末目標を10万ドル（$100,000）のまま維持している。Fundstratのトム・リー（Tom Lee）は、暗号資産市場は2026年末までに強気の状態で着地すると宣言し、ビットコインは10万ドル（$100,000）超に戻り、イーサリアムは5,000ドル（$5,000）超の価格に達するとしている。

結論

2026年7月は打撃を受けた暗号資産市場に、歓迎すべき安堵をもたらした。弱気相場の底値からの11%の反発、ETFの流入の回帰、需要指標の改善、そして歴史的な季節性が、価格の確かな回復につながっている。とはいえ、データは「確定したトレンド転換」ではなく「弱気相場からの回復」を示している。持続的な上昇には、先物とスポットの需要が同時に上向く必要がある。そしてスポット需要は、依然として欠けているピースだ。Bull Score Indexが60を上回り、ビットコインが主要なレジスタンス水準を突破するまでは、警戒が必要だ。青い芽は見えているが、冬がまだ終わったとは限らない。

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