#夏日创作营 ビットコインは約64,328ドルで、過去24時間で0.33%下落。イーサリアムは約1,873ドルで、ほぼ横ばいだ。ビットコインは直近3日で1.68%上昇し、直近7日で2.32%上昇したが、日中のボラティリティは3.11%。最近1週間の平均ボラティリティは2.74%で、価格は過去1週間のレンジの中心値に対して約67%上にある――この種の動きはトレンド相場ではない。強気も弱気も何かを待っている。誰も最初の一手を打つ勇気がない。

市場は何を待っているのか？
第一に、中東情勢がこれ以上拡大するかどうかを見ている。米軍はイランへの空爆を9夜連続で実施した。ホルムズ海峡でのオイルタンカー爆発が香港上場の石油株を大きく押し上げ、原油価格の上昇につながっている。戦争は原油価格を押し上げやすい。原油高はインフレ期待を高め、インフレ期待は米連邦準備制度（FRB）の手を縛る――この連鎖は地政学からマクロへ、そしてリスク資産へと波及し、暗号資産市場はそれを回避できない。
第二に、米国の規制が緩いのか厳しいのかを見ている。CLARITY Actが今年中に実施される確率は、過去最高の82%から最下位まで落ち込んだ。銀行ロビイング団体はステーブルコインへの利息付与の規定に反対しており、議会のアジェンダも中間選挙のサイクルによって圧縮されている。トレーダーはすでに足で投票しており、今年は合意がないと見込んでいる。規制への期待が下振れすれば、市場に機関投資家の資金が入ってくる確実性が薄れていく。
ただし、どちらも買っていないわけではない。イーサリアムの現物ETFは先週、ネット流入が1億5,000万ドル（105百万ドル）だった。BlackRockのETHAだけで週あたり1億3,500万ドル（135百万ドル）を引き付けており、伝統的ファンドのイーサリアム配分への需要はまだある――ただしビットコインにまで流れているわけではない。ビットコイン先物の建玉（オープンインタレスト）はわずかに0.3%下落。資金調達率の0.006566%は極端ではない。ロング対ショートは49.62対50.38でほぼ拮抗しており、Fear & Greed Indexは30。これらの数字を合わせると、市場は感情を抑えたまま（低い感情のまま）じわじわ進んでいることを示唆している――パニック売りでも、熱狂的な追随買いでもない。次に注目すべき実質的な変数は、原油価格が重要な水準を突破してFRBの方針転換を迫るのか、そしてビットコインが直近1週間レンジの上限付近を上回って維持できるかどうかだ。維持できなければ、下方向の流動性が引き金になり得る。