Deribitの7月31日のオプション板では、$70,000と$72,000の両ストライクにまたがって、20,000本超のビットコールのコール契約が建玉として残っている。
この2つのストライクは、その満期における最大のコール集中を表しており、取引所のデータによればプレス時点で、$70,000に約27,000契約、$72,000に21,000契約となっている。ビットコインは$64,289の近辺にあり、下側のストライクはスポットから約8.9%上。
Deribitの最高商業責任者（CCO）Jean-David PéquignotはCoinDeskに対し、大口の1ブロックとして、$70,000の7月31日コールを20,000本買い、同数を$72,000で売った取引が含まれていたと語った。
取引所データの集中は、20,000対20,000のブルコール・スプレッドにおける実質的なポジショニングを独自に裏づけている。
その構成に基づけば、2つの足には、現在のビットコイン価格で合計のグロス名目が約25億ドル分（総額）積み上がっている。支払ったプレミアム、投下した資本、ネットエクスポージャーは、この数値とは別の指標だ。
オプションは、米連邦準備制度理事会（FRB）の次の政策決定の2日後に満期を迎える。ストライクの集中、満期、スポットとのギャップを合わせることで、7月末の最終局面におけるビットコインへの戦術的な試験（テスト）が定義される。
Deribitの7月31日ビットコイン・オプション板では、7月20日時点で、$70,000と$72,000の両ストライクに20,000本超のコール契約が建玉として残っていた。建玉（オープン・インタレスト）は集中を示すが、保有者や取引の方向性は開示しない。出所：Deribit。## より大きなオプション集中の内側にある1つのスプレッド
報じられた構造では、$70,000のコールが、満期時に下側ストライクを上回る上振れへのエクスポージャーを提供する一方で、同数の$72,000コールを売ることでコストが抑えられ、さらなる上昇は上限（キャップ）される。結果として得られるブルコール・スプレッドの最大ペイオフは、ビットコインが上側ストライクで、またはそれ以上で着地した時に到達する。
この構造は、方向性の見通しを示すことも、別のオプション・ポジションを相殺することも、独立したエクスポージャーをヘッジすることもできる。Deribitの建玉（オープン・インタレスト）チャートも、報じられたブロックも、相手方のより広いポートフォリオを特定していないため、このポジションは、上限付きのペイオフと満期の短さを通じて最も明確に語られている。
CryptoSlateの7月17日のオプション・ポジショニング見直しでは、$70,000から$80,000の間に、約45億ドル相当のコール建玉（コール・オープン・インタレスト）があることが分かった。建玉は残存する契約の合計を数えるもので、方向性は、コールがどのように買われ／売られ、さらにポートフォリオ全体の中でどう組み合わされているかに依存する。集中は、すべての契約を同じ強気の賭けに変えることなく、価格帯の焦点を浮かび上がらせている。
7月20日の別の7月予測マーケットのスナップショットでは、ビットコインが月内に$70,000にタッチする確率を14.5%、$72,500にタッチする確率を4.1%としている。$67,500の水準は34.5%で、下方向のタッチとしては$62,500が67.4%だった。
各閾値（しきいち）は単独の、排他的でない二値（バイナリー）なので、ボラティリティの高い月には複数の水準が同時にトリガーされ得る。契約は、7月のどこかの時点でその水準に到達するかどうかを測る。
一方、オプション・スプレッドは、その7月31日満期の構造に紐づいたペイオフだ。したがって、それらのパーセンテージは、市場全体のより広い状況は示すものの、スプレッドとは別の問いに答えている。
| シグナル | 水準または指標 | ウィンドウ | 何を測るか | | --- | --- | --- | --- | | ビットコイン・スポットのスナップショット | $64,289.73 | 7月20日 08:24 UTC | ある時点における参照価格 | | 7月31日コールのポジショニング | $70,000と$72,000の両方で20,000本超の契約 | 7月31日満期 | Deribitの建玉がストライクの集中を裏づけている；対応するスプレッド構造は報じられたまま | | 7月の閾値に関する契約 | $70,000が14.5%；$72,500が4.1% | 7月20日 09:12 UTC | 7月中に各水準へ到達することに対する別個の確率 | | 機関投資家のシナリオ | 約$38,000〜$150,000 | 10月上旬、期末、または12か月 | 条件付きモデル、サポートゾーン、リサーチ目標 |
FRBの公式カレンダーでは、次の連邦公開市場委員会（FOMC）会合が7月28日と29日に設定されている。政策決定は7月29日午後2時（米東部時間）に予定され、その後2時30分に記者会見が行われる。コール・スプレッドは7月31日に満期を迎える。
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FRBの決定は、取引の最終局面に着地する。ビットコインの7月20日の価格から見て、$70,000〜$72,000のレンジへ動くには、直近で売買が集中してきた$69,000付近をさらに突き抜ける必要がある。
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CryptoSlateの7月19日のオンチェーン分析では、直近の買い手によるコストベースのテストが、当時の水準として約$69,000の近くにすぐ到達する可能性があるとされた。分析時点ではビットコインはその下にあった。同じ分析は、需要が弱い状態が続く場合の条件付きの下側ストレス境界として$52,891も特定した。これらの水準はコインの取引に伴って変化するため、固定された目的地ではなく、動く参照点になる。
米ドル建てのスポット・ビットコイン取引所トレード型ファンド（ETF）のフローは、需要に関する第2の確認材料になる。Farsideのデイリー表では、7月6日から10日にかけて純流入が1億9700万ドル、7月13日から17日にかけてが7500万ドルで、合計2億7200万ドルとなっていた。ある1営業日で4億2400万ドルのアウトフローが発生しており、短いプラス局面がいかに素早く反転し得るかを示している。
ビットコインETFの需要は弱まり、IBITとFBTCからの引き出しが先週の流入を上回った。
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ETFの買い手は2週間で合計2億7200万ドルは追加したが、1日で4億2400万ドルの流出があったことで、その支えがどれほど素早く消え得るかが分かった。$69,000〜$70,000の領域を継続的に突破し、かつ流入がより安定していれば、強気スプレッドに対するより広範な裏づけになるはずだ。だが、そのゾーンでの失敗が続けば、この取引は満期へ向けた孤立した戦術ポジションのままになる。
デジタル資産の金融サービス企業NYDIGは、7月10日に、直前の2つの主要なサイクルでの下落幅と同じ期間を合わせ、下落がより浅い（およそ70%）場合なら、10月上旬に$38,000〜$39,000あたりで潜在的な底が形成される可能性を示唆すると述べた。
Coinbase Institutionalの7月3日の分析では、最初の高い強度のサポートゾーンとして$58,000〜$59,000を特定し、その後に$48,000〜$50,000、さらにより高い水準が失敗した場合に備えておよそ$42,000と$39,000〜$40,000があるとした。7月6日のポジショニング・ノートでは、6月末のポジショニングが吐き出されており、オプションのスキューが下方向のヘッジ保護に傾いていると説明されていた。これら2つの材料は、7月18日のコール・スプレッドのフローの前に提示されたもので、より早い段階のリスクのベースラインを提供している。
Citiは、ビットコインの12か月ターゲットを$112,000から$82,000に引き下げ、景気後退とETF流出の継続を条件にした$53,000の弱気ケースも設定した。Citiは、想定していた12か月の純ETF流入も、100億ドルからゼロに減らした。その他2つの見通しでは、Standard Charteredは2026年末の$100,000目標を維持し、Bernsteinは年末目標として明確に野心的な$150,000を据え置いた。
ウォール街のアナリストは、BTCが一時的に$60,000を割り込み、ETF流出が強気シナリオへの信頼を揺さぶった後でも、年末のビットコイン目標を$100,000以上に張り続けている。
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これらの数値は、10月上旬のサイクルシナリオ、条件付きのサポートゾーン、12か月の銀行目標、年末目標にまたがっている。
7月の意思決定ツリーはより短い。スポットは$70,000までの8.9%のギャップを埋め、直近の買い手のコストベース付近での売りを吸収し、しかも不均一なETFフローの背後関係を通過しなければならない。
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一方、オプション・スプレッドは、その7月31日満期の構造に紐づいたペイオフだ。したがって、それらのパーセンテージは、市場全体のより広い状況は示すものの、スプレッドとは別の問いに答えている。
| シグナル | 水準または指標 | ウィンドウ | 何を測るか | | --- | --- | --- | --- | | ビットコイン・スポットのスナップショット | $64,289.73 | 7月20日 08:24 UTC | ある時点における参照価格 | | 7月31日コールのポジショニング | $70,000と$72,000の両方で20,000本超の契約 | 7月31日満期 | Deribitの建玉がストライクの集中を裏づけている；対応するスプレッド構造は報じられたまま | | 7月の閾値に関する契約 | $70,000が14.5%；$72,500が4.1% | 7月20日 09:12 UTC | 7月中に各水準へ到達することに対する別個の確率 | | 機関投資家のシナリオ | 約$38,000〜$150,000 | 10月上旬、期末、または12か月 | 条件付きモデル、サポートゾーン、リサーチ目標 |
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