戦略、4週間連続でビットコイン購入をスキップ

• 戦略は、過去1週間でBitcoinの保有分を補充するのではなく、現金準備高を32億ドルに増やすことを選択した。
• 同社は依然として843,775 BTCを保有しており、BTC1枚あたりの平均購入価格は75,476ドルである。
• 一般の人々、特にMSTRの株主は、同社がBTC保有を維持するために普通株を継続的に希薄化しているとして批判した。

戦略（旧MicroStrategy）は、過去1週間にまたBitcoin（BTC）の購入を見送った。4週連続で、同社はデジタル資産ポートフォリオへの積み増しをせず、現金準備高の強化を優先した。

戦略、現金準備高を増額

月曜に、米証券取引委員会（SEC）へ提出した戦略のForm 8-Kによると、同社は7月13日から19日にかけてMSTR Class A Common Stockの売却で2億6350万ドルを確保した。株式募集で得た調達資金の大半を、米ドル準備高を32億ドルに増やすことに充てた。

この動きは、6月に取締役会が承認したDigital Credit Capital Framework（デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク）と一致している。同フレームワークは、現金準備高を強化することを目的としていた。同じ枠組みでは、Variable Series A Perpetual Stretch（STRC）優先株の配当を増やすこと、負債およびMSTRの買い戻しを可能にすること、裁量によるBTC売却で資金を調達することも承認されていた。

広告戦略の現在の米ドル準備高は、特に荒れた市場環境の中で投資家への配当支払いに柔軟性をもたらす。現時点で同社の現金の積み上げは、年額17.63億ドルの水準で最大22か月間、途切れない配当支払いを賄えるという。

戦略のBitcoinポートフォリオ

積み上げられたのは、戦略が保有する843,775 BTCの金額だ。これは総額636.9億ドルで取得しており、BTC1枚あたり75,476ドルだった。ビットコインの価格が1コインあたり64.5Kドルで一定だと仮定すれば、供給は同社の配当のカバー範囲をほぼ4十年にわたって維持できる可能性がある。

戦略の時価総額は359.63億ドルだ。ただし、そのmNAV（時価総額から純資産価値への比率）は危うく1.01x付近にぶら下がっており、株式が保有資産の価値とほぼ同水準で取引されていること、BTC保有に対してわずかな上乗せにとどまっていることを示している。

広告その動きは、2024年11月の強気相場で同社がほぼ4倍のmNAVだったのとは対照的であり、さらに2020年9月における8倍超のmNAVとも大きくかけ離れている。

MSTRの継続的な希薄化に対する批判

戦略の新しい方針は、主に一般からの否定的な反応を生み出しており、複数の人が同社のエグゼクティブ・チェアマンであるマイケル・セイラーに怒りをぶつけた。自分たちも株主だと主張する人々も、MSTRの止まらない希薄化に異議を唱えた。

シュフ・ゴールドの会長で、セイラーの強い批判者でもあるピーター・シフ氏を含む複数の人は、戦略が今回もまた、BTCを売らずに優先株主を守るために普通株主を不必要に犠牲にしたと指摘した。セイラーには、売却を吸収するだけの需要がないためBTCを売るのが怖いのだろうと非難した。

一方で、別の人たちは、戦略がBitcoinの購入に対してなお消極的なのは、同社が主要な暗号資産の価格にさらなる調整が起きることを見込んでいる可能性の兆候だと見た。

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