2008年の金融危機の底よりも低い——でも誰も買おうとしない。

今朝、韓国の寄り付きは直撃で崩れた。

KOSPIは4.16%安で始まり、日中には一度4.5%以上下落し、6515ポイントで引けた。サムスン電子は5%以上下落し、SKハイニックスも5%以上下落。KOSDAQは直接サーキットブレーカーを発動し、プログラム売りによる売買が5分間停止された。

「出遅れの埋め合わせ」だと言う人もいる。先週金曜の世界半導体売りで韓国は休場だったが、今日は一気に清算した。

KOSPIの12カ月先物PERはすでに5.78倍まで下がった。2008年の金融危機の底よりも低い。2004年以来の最安だ。リーンマン・ショックの瞬間よりも安い相場が、すべての人に見捨てられている。

今回の下落はどれほどひどい？6月22日の高値から数えて、KOSPIはすでに約25%下落した。世界の半導体株はわずか数週間で3兆ドル超の時価総額を消し飛ばした。

ファンダメンタルズは本当に崩れたのか？

サムスン電子は第2四半期の営業利益が89.4兆ウォンで、前年同期比18倍。SKハイニックス側では、KB証券が目標株価を380万ウォンから420万ウォンへ引き上げた。DRAM価格が199%、NANDが255%上昇すると見込んでいるため。業績は18倍に急増したのに、株価は25%下落した。

市場は何を値付けしている？

「今」を織り込んでいるのではなく、「未来」を織り込んでいる——市場は、AIの資本支出が持続しないと賭けている。テック大手のお金が燃え尽きたら、もう燃やさないと賭けている。

いちばん奇妙なことが起きている

ちょうど韓国の半導体株が血洗いに遭っている一方で——TSMCが発表：米国に追加で1000億ドル投資し、総投資額は2650億ドルに到達。新たに4つの製造拠点（ファブ）を建設し、2ナノメートル以下の最先端プロセスを含む。$EVAA

TSMCのCFOは原文のままこう言った。「われわれはあらゆる拡張可能な場所で、可能な限り生産能力を増やすべく努力している」。二次市場では資金が投げ売りで逃げていくのに対し、一方で産業のリーダーはall inで増産に踏み切っている。

誰が間違っている？

ウォール街はすでに分裂している

ゴールドマンはこう言う：KOSPIの目標株価は12,000ポイント。いま買えば、20%以上の上昇余地がある。仮に利益が41%下方修正されたとしても——金融危機の最悪水準に相当する——KOSPIの妥当水準は8965ポイントで、現在よりはるかに高い。$HYPE

UBSはこう言う：目標株価は9200ポイントだが、「ディフェンシブな配分」を勧める。
韓亜証券はこう言う：下落幅は「大きすぎるように見える」。米国のテック大手の決算が反発の触媒になり得る。

3つのグループ、3つの方向性。ただ、誰もが見ているのは同じものだ——今週の米国テック大手の決算。#美军结束对伊朗新一轮打击