2008年の金融危機の底より低い——でも誰も買えない。

今朝、韓国の寄り付きはそのまま爆発した。

KOSPIは4.16%下落して寄り付き、日中には一時4.5%超の下げとなり、6515ポイントで引けた。サムスン電子は5%超下落、SKハイニックスも5%超下落。KOSDAQはすぐにサーキットブレーカーが発動し、プログラム売りが5分間停止された。

「追い売り」だと言う人もいる——先週金曜の世界的な半導体売りの際、韓国は休場で、今日は一括で精算しただけだ。

KOSPIの12カ月先物PERは、すでに5.78倍まで下がっている。

2008年の金融危機の底よりも低い。2004年以来の最安値だ。

リーズマン・モーメントより安い市場が、皆に見捨てられている。

この下げはどれほど惨いのか？ 6月22日の高値から数えて、KOSPIはすでに約25%下落した。世界の半導体株は、わずか数週間で3兆ドル超の時価総額を失った。

ファンダメンタルズは本当に崩壊したのか？

サムスン電子の第2四半期営業利益は89.4兆ウォンで、前年比18倍。SKハイニックスも、KB証券が目標株価を380万ウォンから420万ウォンへ引き上げた。DRAM価格は199%上昇、NANDは255%上昇すると見込んでいるためだ。

業績が18倍に跳ね上がったのに、株価は25%下落。

市場は何を値付けしている？

「今」を織り込んでいるのではなく、「未来」を織り込んでいる——市場は、AIの資本支出が持続しないと賭けており、テック大手の金が燃え尽きたら、もう燃やさなくなると賭けている。

いちばん奇妙なことが起きている

ちょうど韓国の半導体株が血洗われている一方で——

TSMCが発表：米国に追加で1000億ドル投資し、総投資額は2650億ドルに。新たに4つのウェハ工場を建設し、2ナノメートル以下の最先端プロセスも含む。

TSMCのCFOは原文のままこう述べた：「拡張できるあらゆる場所で、あらゆる手を尽くして増産に取り組んでいます」。

二次市場では資金が逃げ出すのに対し、産業のリーダーは一斉に増産へall in。

誰が間違っている？

ウォール街は分裂している

ゴールドマン・サックスはこう言う：KOSPIの目標株価は12,000ポイント。いま買えば、さらに20%以上の上昇余地がある。仮に利益が41%下方修正されたとしても——金融危機最悪レベルに相当する——KOSPIの妥当水準は8965ポイントで、今よりずっと高い。

UBSは：目標株価は9200ポイントだが、「ディフェンシブな配分」を勧める。

韓亜証券は：下げ幅は「過大に見える」。米国のテック巨頭の決算が反発の触媒になり得るかもしれない。

3つの陣営で、3つの方向性。

ただ全員が見ているのは同じもの：今週の米国テック巨頭の決算。

暗号資産（クリプト）市場にとって、それは何を意味する？

Alphabet、テスラ、インテルが今週相次いで決算発表。市場は何を見ている？ 利益ではなく、AIの資本支出が次にどう進むかの指針だ。

巨頭たちが「引き続き資金を投じる」と言えば——半導体株が反発し、AIストーリーが延命され、リスク志向が修復され、BTCもつられて息をつける可能性がある。

巨頭たちが「投資収益を見ていく」と言えば——半導体株はさらに崩れ、AIバブル論が裏付けされ、BTCはリスク資産としての筆頭の標的になり、もう一発食らう。

韓国株の大暴落は、韓国だけの問題ではない。グローバルなAIストーリーの信頼が崩れた、その震源地だ。

「市場が2008年よりも恐れているとき、危険が最も大きい時ではない——むしろ信仰（信念）が最も試される時だ。」

5.78倍のPERは、市場があなたに告げている：これらの企業の利益は来年、40%以上下がると。

サムスンの利益は18倍になったのに、TSMCは1000億ドルを追加して増産、さらに5大クラウドサービス企業の資本支出も、80%以上のスピードで増え続けている。

市場がすべて間違っているか、あなたが逃げるべきかのどちらかだ。#GUSD年化升至3.8% #GateDEX全面接入RobinhoodChain #台积电Q2净利暴增77.4% $BTC $SAMSUNG $SKHY