<期权买方总以为自己在买彩票，卖方其实是在卖伞。時間価値というやつは、毎日目を開けた瞬間から買い手の血を吸ってくるが、売り手も突然の大雨が来るのを怖がっている——たとえばクロスチェーンブリッジが盗まれたようなとき、ボラティリティが瞬間的に急騰して、売り手の保有ポジションのthetaではvegaの損失を埋めきれない。

最近ますます、オプションのプライシングでいちばん難しいのは「ギリシャ文字」ではなく、「同時に確認するまでの許容度」だと感じる。オラクルが異常な見積もりを出してきた件では、最終結果が出るまでオンチェーンの遅延が十数分かかった。その間、買い手は遅延が修正されることに賭け、売り手はシステムが間違いを認めることに賭けていた。要するに、お互いが「相手が先に耐えきれなくなる」方に賭けている。

自分は今、売り手寄りで考えることが多いが、やるのは「負けても痛くない」種類の建玉だけだ。リスクを3層に分ける。本金安全層、利益変動層、純投機層。オプション売り手のポジションは2層目にしか置かない。時間価値を食われても、こちらの底が抜けるところまでは食われない。

あなたはどう？買い方か売り方か。それとも両方試したうえで、結局は現物を持ち固めた方がいいと気づいた？