正直、最近みんながステーブルコインの供給やETFの流入について話していて、かなり盛り上がっているんだけど、私はちょっと混乱してる。明らかにUSDTの時価総額は上がってるし、ビットコインも上に突っ込んでるのに、場内の保有資金を見ると、実際には多くが裁定・ブリッジの資金で、いわゆる新しい草コイン（新規の資金）じゃないんだよね。ETFの場外資金って分だけは、正直どれくらい継続的に流れ込んでくるかは自信ない。とにかく、相関を因果だと思わないで——あのLunaが崩壊する前だって、ステーブルコインの供給は飛ぶように増えてたんだよ。

最近は新しいL1/L2が激励でTVLを引っ張ってるのを大量に見かけて、古参ユーザーが「掘って売る（挖提卖）」って文句を言ってるのを見て、笑っちゃった。要するに、ロック（預け入れ）した報酬の利回りは高く見えるけど、スリッページや無常損失を計算すると、下手したら素直にUSDTを持って利息をもらってる方がマシだったりする。まあ私は追いかけるのが面倒だから、まずはこの期末の流動性がどう動くか様子見するよ。