正直に言うと、オプションってやつは、本当に「時間」という名のやわらかい刃物だ。買い手はいつも「まだ時間がある、待てばいい」と思う。ところが毎日起きてアカウントをちょっと見るたびに、あのプレミアム（権利金）が少しずつ目減りしていく。まるで夏のアイスキャンディーが、太陽の下でじわじわ溶けていくみたいに。売り手はというと、ただの家賃取りみたいなもので、安定している。とにかく時間価値を寝て待って取り、満期前に大きく波風を立てることはできない。だから彼らはあの「忍耐料」みたいなのを稼ぐ。最近RWAとチェーン上の米国債利回りについて話している人が多いけど、実はこれも同じ話だ。安定して利息が積み上がると思っていても、裏では流動性の取り付け騒ぎやカーブの歪みという名の刃が潜んでいて、ただ今はまだ切りつけられていないだけ。

私としてはね、買い手をやるとメンタルが崩れやすいと思う。時間は結局、売り手の味方をする。言い換えれば、流動性を使って方向性を賭けるだけだ。最近の高APYのRWAプロダクトは、見た目は「寝てても儲かる」みたいに見える。でも、自分が本当に買い手なのか売り手なのかをはっきり考えたほうがいい。チェーン上の米国債みたいな構造型商品は、買い込むということは「利回りが急に反転して下がったりしない」ことに賭けることになる。時間はいつも通り、あなたの機会費用を食い尽くしていく。まあ、私は痛い目を見たことがあるから怖い。だったら多少の小銭をもらって売り手側に回るほうがいい。時間に一つ、また一つと刃で切り刻まれるのは御免だ。とりあえずこれで。儲かったかどうかは聞かないでくれ。言えるのは、ちゃんと学費は払ったってこと。