#夏日创作营

本週の原油相場のまとめと振り返り

一、相場回顧：V字反転、週次で15％超の急騰

今週の国際原油市場は、2026年の相場史に刻まれる運命です。

今年3月にブレント原油が119.45ドルまで史上最高値を更新した後、市場は数か月にわたる長い弱気相場の道を歩むことになりました。原油価格は高値圏から70.13ドルの深みまで下落し、下落幅は最大41％。売り方が居座り、悲観が漂うなか、70ドルの節目は買い方の最後の砦のように見えました。しかし、誰もが「このまま低水準で沈み、底打ちして磨くだけになる」と思い込んだそのとき、今週の相場は雷鳴のような勢いで、教科書どおりのV字反転をやり遂げました。

7月17日までの週の終値時点で、ブレント原油は1バレル88.35ドルで着地し、週を通じては17.41％急騰。週中の最高値は88.36ドル、最安値は77.28ドルで、週平均価格は85.28ドルで安定しました。WTI原油も同様に急伸し、1バレル81.77ドルで引け、週の上昇率は14.35％。週中の最高値は82.07ドル、最安値は72.61ドル、週平均価格は79.88ドルでした。国内の上海原油（SC）メイン契約も遅れを取らず、金曜の引け値は1バレル510.5元で、週次の上昇率は9.40％。さらに18日の夜間取引では再び542.9元まで上昇し、1日で5％超の急騰となり、国際市場と強い連動を見せました。

7月17日の1日だけで、ブレント原油は4.59％上昇、WTI原油は4.47％の上げ。2つの主要指標原油がともに、過去約4か月で最大の単日上昇幅を更新しました。週末の薄商い局面に入っても勢いは続き、7月19日にはブレントの薄商いで一時2.23％超上昇して84ドルを突破、WTIの薄商いも3％超の急上昇となり、買い方の熱狂がうかがえます。

これは穏やかなテクニカル・リバウンドではなく、地政学的な核爆のようなものが引き金になった暴力的な上げです。

二、マクロニュース面：米伊の戦火が再燃、ホルムズ海峡が命がけの状態に

今週の原油価格急騰の中核エンジンは、間違いなく「米伊の軍事衝突の全面的なエスカレーション」と「停戦合意の完全な崩壊」です。

複数の情報源によると、停戦合意が紙くず同然になった後、米国は土曜にイランへ新たな一連の空爆を実施し、攻撃目標はホルムズ海峡の商船航行を脅かし得る関連装備を直撃する内容でした。イラン南部のホルムズ州では同日、米軍の3回に及ぶ空爆で、現地の通信塔116基が爆撃の影響で途絶。テヘランは即座に、クウェートの発電所と海水淡水化施設への攻撃で報復し、さらに「シリア国内にある米国施設への初めての直接攻撃を行った」と主張しました。市場がさらに震えたのは、イランがイエメンのフーシ派に対してマンド海峡の封鎖を促したことです。フーシ派はこれまでに紅海方面で航運に対し深刻な脅威を与えてきました。

ホルムズ海峡――世界の石油供給の約5分の1を担うこの「喉元」の海域では、今、航運がほぼ停止状態です。船主はペルシャ湾への航行を恐れ、タンカーの通航量は急落しました。Lipow Oil Associatesの会長Andrew Lipowの言葉どおり、「市場は敵対行為の一段の悪化に反応している。より多くのタンカーが襲撃されて損害を受ければ、船主はそもそもペルシャ湾に行きたがらないため、原油価格はさらに上がり続ける」。

追い打ちをかけるのは、サウジアラビアが大半の輸出を、東西のパイプラインで紅海沿岸のヤンブー港（延布港）へ迂回させ、昨年同期の約97.3万バレル/日から直近では約400万バレル/日にまで引き上げており、サウジの通常輸出量の70％以上を担う「救命の通路」になっているにもかかわらず、仮に紅海航路まで封鎖されれば、この通路も同様に麻痺するリスクがある点です。PVM Oil AssociatesのアナリストTamas Vargaは端的に「この脅威は急所を突いている」と指摘。世界の原油供給のクッション（緩衝スペース）が極端に削られているのです。

資金面でも強いシグナルが出ています。市場では「原油＋石油製品」の共振で買いの構造が形成されており、大口資金が軽油や暖房油の買いポジションに大きく賭け、精製会社の利益率が歴史的な高水準にまで押し上げられています。米国のクラックスプレッド（精製マージンの差）も過去最高を更新。注目点として、CFTCの建玉データには、通常統計に含まれることの多いNYMEXの金融原油先物契約の一部がまだ含まれていないため、実際の投機的なネット買い増分は帳面上の数字よりも大きい可能性があります。総じてネット買いの規模自体は歴史的に中立寄りで低めの水準にとどまっているものの、資金は見送りから買いに切り替わっており、シグナルは明確です。

マクロ政策の面では、欧州中央銀行は来週、2回目の利上げを見送る可能性がある一方で、9月の利上げ可能性を閉ざしてはいません。エネルギー価格の急騰は6月に当局が貸出コストを引き上げる理由になっていました。当時、当局者は米伊の和平交渉によって、衝突がユーロ圏の物価へ与える打撃を抑えられると見込んでいましたが、今は戦火が再燃し、ホルムズ海峡の航運見通しが不透明。インフレリスクが再び起点に戻っています。米国では、6月のCPIが予想を上回り、失業率は4.2％まで低下。景気の粘り強さは需要の崩壊を意味しません。一方でインフレの粘着性が利下げ期待を冷やし、ドルは底堅さを維持。これにより、エネルギーがインフレ・ヘッジ資産として魅力を強め、さらに追い風になっています。ただし、米国の労働市場には長期的な懸念も無視できません――6月の「失業期間が半年以上」の求職者の割合は27.3％に達し、2021年末以来の最高値に迫っています。少なくとも半年以上の失業状態にある米国人は約200万人近く。この潜在的な問題は、消費市場や景気回復の持続性に対して継続的な圧力になり得ます。

さらに別の地政学的手がかりとして、ウクライナ軍は木曜にヤロスラヴリ地域（ヤロスラフル地域）のロシアの製油所を攻撃したと主張しています。影響はまだ限界的であるものの、複数の地政学的手がかりが同時に膨らみつつあり、「非常に脆い供給環境」を形作っている最中です。

三、テクニカル指標分析：買いシグナルが密集する一方、上側のレール抑制は無視できない

ブレント原油

テクニカル面から見ると、ブレント原油の今週の値動きは「買い方の教科書」そのものです。

・ボリンジャーバンド面では、現在価格88.08ドルはボリンジャー上限の88.54ドルに極めて接近しています。中段は78.15ドル。価格は中段を大きく上回っており、強勢ゾーンにあります。ただし、88.54ドルの上限ラインが「即時かつ強力なテクニカル抑制」となっている点を冷静に認識する必要があります。有効にブレイクできるかどうかが、リバウンドの天井の高さを決めることになります。

・MACD指標は明確な買いシグナルを示しています。棒線は赤のプラス値4.71。DIFFラインはDEAラインを上方にクロスし、ゴールデンクロスを形成。買いの勢いは増し続けており、減衰の兆候は見られません。

・フィボナッチ・リトレースメントの観点では、現在の価格は119.45ドルから70.13ドルの大きな下落幅の重要なリトレースメント領域に位置しています。この付近で売り方と買い方が激しくせめぎ合うことになり、今回の反発が一時的な過度下落の調整にとどまるのか、それともトレンド反転の起点になるのかを左右します。

・移動平均線システム面では、価格は5日、10日、20日平均線の上にしっかり定着しています。買い方の並び（アラインメント）は完成形で、短期トレンドが上向きであることは疑いようがありません。

WTI原油

WTIの値動きはブレントと高い連動性がありますが、テクニカル上の圧力はやや軽めです。

・ボリンジャーバンドの構造では、現在値は中段の74.30ドルと上限の83.73ドルの間に位置し、上限まで約2ドルの余地があります。短期的に上限をブレイクする可能性はブレントよりも大きいです。

・MACDの赤い柱は継続して出来高を伴って増加。DIFFラインは上方にDEAラインをクロスし、ゴールデンクロス形成。反発トレンドの継続性は良好です。英为财情のテクニカル分析によれば、WTI原油は5分、15分、30分、1時間、5時間、日足レベルで「強力な買い」信号を表示しており、週足レベルは「中立」、月足レベルは「強力な売り」です。これは、短期では買い方が強い一方で、中長期では不確実性が残ることを意味します。

・ただし警戒すべき点があります。ブレントでもWTIでも、ボリンジャーバンド上限の抑制は確かな現実です。ブレントの88.54ドル、WTIの83.73ドル。この2つの位置は短期の買い方が突破しなければならない「砦」です。もし有効にブレイクできず、定着できない場合、テクニカルな押し戻し（調整）が続いて発生するでしょう。同時に、原油価格が119ドルから70ドルへと大きく下落した後の反発であることを踏まえると、現時点の反発は基本面主導のトレンド反転というより、売り方の買い戻しと地政学プレミアムが重なった結果の色合いが強いです。

四、重要な支持線と抵抗線

・ブレント原油の支持線は、まず85ドル近辺。週平均価格85.28ドル付近で、買い方が戻る際の重要な防衛ラインです。ここを割り込むと、次の支持は80ドルのキリ番と、過去のプラットフォーム（これまでの支持帯）に注目します。上方向では、第一の抵抗がボリンジャーバンド上限88.54ドルで、今週の買い方が乗り越えるべき最初の大きな壁です。強勢により突破できれば、第二の抵抗は90ドルの心理的節目を狙いにいきます。これを攻略すれば、上方の余地が再び開けます。

・WTI原油では、第一の支持は78ドル近辺、7月17日の日中安値ゾーンです。第二の支持はボリンジャーバンド中段の74.30ドルで、売り方と買い方の分水嶺となります。上方向では、第一の抵抗はボリンジャーバンド上限83.73ドル、第二の抵抗は85ドルのキリ番です。

・核心ロジックはこうです。70ドルは今回の反発の「ライフライン」です。これは先行する過度下落の底部支持で、これを割り込むと今回の反発は完全に終わりを迎えることになります。一方で88〜90ドルのレンジは、ボリンジャーバンド上限と心理的節目の二重の抑制帯。突破できれば、95ドル、さらには100ドルへ向かう想像の余地が開けます。

五、今後の見通し：地政学リスク主導、短期は強めだが懸念が潜む

短期（1〜2週間）：強含みのレンジ推移、急騰後の押し戻しに警戒

米伊紛争の強度が、原油価格を左右する唯一の中核変数です。7月18日の国内の石油製品の価格改定は既に反映され、ガソリンと軽油（ディーゼル）はそれぞれ1トンあたり300元、290元引き上げ。これを1リットル当たりに換算すると約0.25元です。次の計量（通期算定）期間の初日、機関の予想ではガソリン・軽油の引き上げ幅はそれぞれ1トンあたり500元、480元で、1リットル当たりの上げ幅は約0.4元。国際原油価格が大きく下落しなければ、7月は大方「二連続の値上げ」になる可能性が高いです。

市場心理としては、7月19日の薄商いでも原油価格は引き続き急騰。ブレントは84ドルを突破し、WTIも83ドルを突破しており、買いのmomentumは依然として継続しています。ただし強く警戒すべきことがあります。現在88ドル以上のブレント原油には、多くの地政学的リスクプレミアムが織り込まれています。もし米伊双方がある局面で自制のシグナルを出したり、停戦交渉に光が差したりすれば、恐慌で積み上がったプレミアムは急速に削られる可能性が高く、押し戻しは非常に激しいものになるでしょう。

中期（1〜3か月）：高ボラティリティが常態に

原油価格は119ドルから70ドルへ下落した後、テクニカル面では過度下落ゾーンに位置しており、売り方の買い戻し（ショートカバー）による勢いはすでに大半が放出されています。今後の値動きは主に2つのシナリオ次第です。米伊紛争がさらにエスカレートし、ホルムズ海峡が本当に麻痺して、紅海航路の通行が阻害されるなら、原油価格が再び100ドルに挑むのも決して「絵空事」ではありません。逆に、紛争が緩和すれば、原油価格は80ドル、場合によってはそれ以下まで下落し、改めてファンダメンタルの支持を探ることになるかもしれません。

注目点として、今回のCFTC建玉データにはNYMEXの金融原油先物契約の一部が欠けており、実際のネット買いの規模は帳面より大きい可能性があります。つまり、その後にさらに資金が流入すれば、買い方の力はまだ強まる余地があるということです。一方で、PVM Oil Associatesなどの機関は、サウジのヤンブー港（延布港）の代替輸出ルートも紅海封鎖の脅威にさらされていると注意喚起しています。世界の原油供給の緩衝スペースは極限まで圧縮されている――それが、買い方にとっての自信であると同時に、市場の脆弱性の根源でもあります。