安定したステーブルコインがデペッグしたというニュースを見るたび、最初の反応は慌てることではなく、準備金レポートを確認することです。要するに、取り付け騒ぎのようなものは、実際の不足分よりも心理的要因のほうが怖い——みんなが一度慌てると、元々耐えられたものも耐えられなくなる。最近あるパブリックチェーンでアップグレードがあり、コミュニティではエコシステムのプロジェクトが移転するかどうかもまた推測されていますが、私はわりと落ち着いています。というのも、オンチェーンのデータはそこにあるし、流動性マイニングの根本ロジックは変わっていませんし、チェーン自体は逃げるタイプのプロジェクトではないからです。

私が一番怖いのは「遅い」ことではなく、「乱れる」ことです。ブロックチェーンの世界では、遅いくらいならまだ受け入れられます。せいぜい数ブロックの確定を待てばいいだけです。でも一度ルールが乱れ、たとえば取引が詰まったり、流動性が突然引き上げられたりしたら、まさに頭痛の種です。ステーブルコインのデペッグも同じ理屈で、データは透明でも誰も見ない、あるいは見ても信じない。そこに感情が乗ると、取り付けが雪崩のようになります。

私はいま自分でDeFiの組み合わせ運用をしていますが、ステーブルコインはできるだけ、異なる準備金構造のプールに分散して、少なくとも手動で償還できるルートをもう一層残すようにしています。結局のところ、まず透明性とストレステストを見ればいい。乱れたときでも、少なくともどこに立てるかが分かるからです。