さっきグループで誰かがUSDeの脱ペグ（デペッグ）伝言を回してて、みんな慌て始めた。笑うしかない。この感情のループ、ほんと呆れるほど見えてる。要するに言うと、RWAのオンチェーンで今いちばんの問題は、資産が本当に本物かどうかじゃなくて「流動性の幻想」なんだよね。TVLが飛ぶように増えてて、いつでも出金できそうに見える。でも償還（リデム）の条項が出てくると、全部ロックアップ期間、ペナルティ手数料、清算ディスカウント。先週もこれで間に合わずにやられた。オンチェーンのサインはちゃんと見えてたのに、手早く入って短期を取りに行こうとしたら、償還ウィンドウが2週間待ち。間の値動きで価格がそのまま滑って消えた。

そのあと復習して思ったけど、こういうのは「ゆっくり」やるべきだった。遅くして、RWAの土台にある契約を見てみる。プールの数字だけに目を奪われないこと。最近のステーブルコインの規制も同じで、準備金の監査レポートが出ると「大丈夫だ」って思う人が多いけど、実際の脱ペグリスクはあなたが償還するときになって初めて本当に露呈する。俺は今こういうチャンスに遭遇したら、いったん置いておく。みんなが突っ込んだあとで、半拍遅れて拾うほうが、むしろ気が楽なんだよね。まあいいや、深夜で話しすぎた。とりあえずこのへんで。