第3回目に「RWAをオンチェーンにした」投稿を見ても、やっぱりあの古い格言を言いたくなる——流動性は幻想だ。

要するに、あなたがビルや1本の債券を分解してトークンとしてチェーンにぶら下げ、取引プールが深ければ、見た目はにぎやかになる。けれども仮に弱気相場（ベア相場）が来たら、みんなが償還（解約）しようとする。すると裏付け資産が半日やそこらで売れず、価格が合わない。あなたのいう「リアルタイム価格」なんて飾りに過ぎない。俺は実際に一度やられた。当時撤退したいと思ったのに、条項に「30日間の償還ウィンドウ」と白黒はっきり書いてあって、結局1か月ぶん引っかかった。

最近、どの新しいL1/L2も大盤振る舞いのインセンティブを猛スピードで配っているのを見ていると、古参ユーザーは掘りながら一方で「掘って提案して売る」のループを罵っている。正直、RWAの流動性問題と少し似ている——新しい公チェーンのTVLは見栄えがいいが、ロックされた資金が次の市場の揺れに耐えられるかどうか、俺にも分からない。とにかくおすすめは、オンチェーンにする前に償還の条項をまず確認すること。APYだけを見るな。折り紙にも折り目があってこそ安全、戦略も同じ。とりあえず以上。