率直に言うと、このたびのステーブルコインのデペッグをめぐる議論は、似たような筋書きを3回目に見ました。毎回「準備金が透明」「監査レポートがある」と言うのに、オンチェーンで取り付け（バンクラン）が起きると、データが更新に間に合わないか、いっそ「開示の遅延」…まあ、私はあのごてごてした準備金の公開掲示板なんて信じていません。

最近また、再ステーキングの“入れ子（ドール）”モデルを持ち出してステーブルコインの利回りに例える人を見かけました。要は、層を重ねたレバレッジで、利回りは高いけど、取り付けが起きるときのスピードも速い。前回、claimランキング上位3のプロトコルがあって、準備金の中にはボラティリティの高い資産が山ほど。ユーザーが少しでも不安になった瞬間、オンチェーンでの償還がそのまま詰まって犬みたいになりました。

私はとにかく今は、「見た目が“めちゃくちゃ安定してる”」ようなステーブルコインにほんの少しだけ入れるのが限界で、残りはRAIみたいな純粋にオンチェーンで裏付けされたものに全部替えてます——まあ、使ってはいないんですけどね。でもせめて気持ちだけは落ち着く。結局のところ、透明性は透明性なんですが、取り付け心理ってやつは、あなたも永遠に正確に見積もれません。