ここ2、3日、少しマーケットメイクを試し始めたんだけど、正直言うと前からずっと他人がAMMカーブの話をしてるのを見ていて、「無常損失」ってやつは冗談みたいなものじゃないって、自分で実際に入ってみて初めて分かった。

マーケットメイクは寝てても稼げる、って言うけど、U本位のカーブを見ると、価格が上がったり下がったりで生じる損失が、そのまま手数料の利益を食い尽くすことがある。つまり方向性を間違えても、そんなに簡単には済まないってこと。一方でステーブルコイン側に寄せていればまだマシだけど、小さいコイン同士のペアをやると、変動が大きいAMMプールだと本当に人を混乱させる。

最近はコミュニティで、ステーブルコインの脱ペッグの話が広まっていて、準備金の監査とか、いろんな噂とかでけっこう賑やかだ。大口機関は触るのが怖いと言う人もいるけど、オンチェーンの資金フローのデータを見る限り、そこまで慌てる必要はないように見える。とにかく自分はマーケットメイクの目標を少し下げて、前は最初から一発で取りに行こうとしてたのをやめて、低ボラティリティな銘柄に絞って、定投のリズムもゆっくりにした。ああ、目標を下げたらむしろ長く続けられるようになった。こういう状態のほうが、急騰追いのときより気が楽だ。

マーケットメイクって結局は、ただの「羊を刈る」話じゃない。無常損失のカーブと、感情（情緒）指標もちゃんと考えて、落ち着いてやるのが一番だ。