#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

Warshが線を引く：AIブームで物価は膨らまない—ただしFRBがそれを許さない限り

ケビン・ウォーシュは、FRB議長として初めての連邦議会の証言に入ったばかりで、1つのことをはっきりさせた。インフレとの戦いは終わっていない。6月のCPI（消費者物価指数）の結果が何であれ関係ない。

見出しの数字は—前月比マイナス0.4%で、2020年4月以来の最も大きな下げ幅—なら、彼の前任者たちは勝利の凱旋を急いだはずだ。しかしウォーシュは違う。「持続的に高止まりしているインフレに対するゼロ・トレランス」と、彼は下院の金融サービス委員会に語り、単一のデータポイントで「ミッション達成」とは宣言しなかった。彼は見せ方に関心がない。関心があるのは成果だ。

だが、ここからが面白い。ウォーシュは、私たちが把握しているインフレだけと戦っているのではない。まだ理解できていないインフレ—AIインフラ・ブームがリアルタイムで作り上げている種類—とも格闘している。

ウォーシュはAI投資を「現時点での経済の最も際立った特徴」と呼んだが、彼は間違っていない。設備投資は前年比でおよそ8%増。ハイテク支出は、4四半期ベースで約25%にまで達している。データセンターは雨上がりのきのこみたいに増えている。チップの価格は上がり、電力需要は急増している。

従来のセオリーでは、これはインフレ要因だ。需要が増えれば、物価も上がる。それで終わり、という話だ。

「今後12カ月のあいだに、測定される物価を押し上げることになるのか？そうなる可能性が高いと私は思う」と彼は上院議員たちに語った。「それがインフレ的かどうかは、連邦準備制度（FRB）の問題であり、そこで私たちが発言することになる。」

これは微妙だが極めて重要な区別だ。一度きりの投資主導の価格上昇は、持続的なインフレとは同じではない。なぜなら、供給が反応するからだ。新しい供給能力が立ち上がる。生産性の向上は、やがて実現する。FRBの仕事は、あらゆる価格の動きを止めることではない。期待が安定を失うのを防ぐことだ。

仕事：短期の痛み、長期の利益

ウォーシュはまた、AIが雇用を崩壊させるとする悲観論にも押し返した。「AIは、破滅的な水準で雇用をなくすことはない」と彼は述べ、技術を「長期の雇用創出者」として位置づけた。中期的には「破壊的（ディスラプティブ）」だが、最終的には産業をまたいで機会を広げることになる、とする見立てだ。

これは冷静な見方だ。摩擦を認めつつ、パニックには屈しない。雇用に関しては、短期も長期も明るい見通しだろう。厄介な「中間のごちゃごちゃした部分」—そこにこそ政策の意味がある。

技術的な論点の奥で、ウォーシュは市場、立法担当者、そしてホワイトハウスに対してメッセージを送っている。FRBの独立は交渉の余地がない。そしてインフレ目標も同様だ。彼は就任後、トランプ大統領と話したかどうかを確認しなかった。「大統領と私の間で交わした議論を共有する仕事には就きたくないんだ」と述べ、さらにトランプは「金融政策の運営に影響しようとはしていない」と付け加えた。

要するに、メッセージは明確だ。ウォーシュは圧力ではなくデータを聞く。

そして彼は、FRBの手段もテーブルに並べている—金利やバランスシート運営。しかし事前にコミットすることは拒んでいる。今年さらに利上げが必要かどうか、委員会内は相変わらず割れている。ウォーシュは手の内を明かしていない。

トレーダー向け：勝利の凱旋が、ハト派への転換（ドヴィッシュなピボット）につながるとは期待しないでほしい。ウォーシュはデータ依存だが、現時点の基調は、反証が出るまで強硬（ハト派ではない）だ。

テック投資家向け：AIの設備投資はFRBの関心を集めているが、FRBの反対を生んではいない。ウォーシュは、物価への圧力を一時的なもの、そして生産的になり得るものだと見ている。

それ以外の人へ：この5年間の「インフレ」は本当に「過去のもの」になる可能性がある—しかしFRBが完璧に実行する場合に限る。だが、どれだけ自信があっても、ウォーシュは何も当然視していない。

6月のCPIは一時的なブレップ（小さな行き違い）にすぎない。ウォーシュは長期戦をしている。
‍#SummerCreationCamp ‍#Blockchain #CryptoEducation @Gate_Square