さっき一回りしてきたら、RWAのオンチェーン化に関する議論がまた熱くなっているのを見かけました。正直、この方向性についてはずっと少し迷っていました。最近、いくつかのコミュニティでみんながまだプライバシーコインやミキサーのコンプライアンス上の境界をめぐって揉めている一方で、RWAのほうでは「万億規模の流動性」を吹聴しているようです。

私は当初、RWAは暗号と現実資産の最良の組み合わせだと思っていましたが、よくよく考えると、多くのプロジェクトの流動性は実は幻想なのではないかと感じました。たとえば家をトークン化すると、24時間取引できるように見える。でも償還（リデンプション）の条項をきちんと書いてしまうと、いざ現金化しようとすると数か月かかる。あるいは市場の厚み（デプス）に頼らないといけない。そうなると、従来の資産のロックアップ期間と大して変わらないのでは？

さらに、あるプロジェクトを白書までちょっと見てみたのですが、最初は仕組みがなかなか良いと思ったものの、償還の手続きの中に「協議による解決」という曖昧な表現がいくつか隠れているのを見つけました……丁寧に言うなら、この絵はあまり丸くない（完成度が低い）です。

まあ、今はこうした条項をもう少し注意深く見るようにしています。多少遅くてもいいので、流動性があるふりをしたプールに閉じ込められたくありません。理性的な議論を歓迎します。