イーサリアムの「超音波マネー」論がスケーリングのパラドックスに遭遇

しばらくの間、イーサリアムには暗号資産の中でも最強クラスのマネー・ナラティブがありました。ネットワークが使われるほど、ETHはより希少になっていく。これが「ultrasound money（超音波マネー）」の約束でした。
* EIP 1559（2021）は、手数料のバーン（焼却）を導入し、基礎手数料を循環から恒久的に取り除きました。
* 2022年のMergeは、ETHの発行（インフレ供給）をおよそ90%削減し、高いアクティビティ期間には新規発行を上回って手数料バーンが進むようになりました。
* Merge後の多くの期間でETHはデフレになり、「超音波マネー」論を強化しました。
* 2024年3月のDencunアップグレードでは、アクティビティがレイヤー2ロールアップへ移行し、イーサリアムの基底レイヤーに支払われる手数料が大幅に減りました。
* 1日あたりのETHバーンが、数千ETHから50〜70ETH程度まで落ち込み、供給増の伸びが年率で約0.2%〜0.8%の「ややインフレ気味」な領域へと再び戻りました。
* 2025年12月のFusakaアップグレードはEIP-7918を導入し、ブロブ手数料の最低水準（フロア）を確立しました。Fidelityの推計では、2024年以降の93%の日数において、追加で約7,860万ドルの手数料バーンが加算されたはずだとされています。
根本的な課題は依然として残っています。イーサリアムが安くなり、よりスケーラブルになるほど、バーンされるETHは減り、「超音波マネー」論の土台となっていた希少性メカニズムが弱まってしまうのです。
レイヤー2のスケーリングによってネットワークをより高速かつ低コストにするというイーサリアム最大のエンジニアリング成果は、ETHを一貫してデフレにしていたかつての経済的な圧力も同時に弱めました。議論は、「イーサリアムがスケールできるか」から、「それでも強いマネタリー・プレミアムを維持できるか」という点へと移りました
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