さっきオンチェーンのデータをいくつか見てたら、いくつかのクジラのアドレスの動きがけっこう面白かった——必ずしも新規建て（建値）ってわけじゃなくて、分割して売買しながらヘッジしてるように見えるものもあります。

前に友達が「フォロー（追随）ってやっていいの？」って聞いてきたので、私は「まずこの資金が集めてる（吸い上げ）目的なのか、利益を確定してる（ロック）目的なのかをはっきり分けないと、損失を被る側（接盤）になりやすいよ」と言いました。たとえば、大きな金額の送金が明らかに貸借（レンディング）プールに向かっている場合、それはたぶん“持ち続ける”ためじゃなくて、安定コイン同士で対（ヘッジ）してリスクを相殺するためです。

最近はRWAや米国債の利回りのほうが、ある程度は何かに連動（アンカー）されてきてる感じがあって、チェーン上の利回り商品が派手に持ち上げられてるけど、実態は結局“期間の変換（期限変換）”の仕組みなんですよね。要するに、誰かがあなたのために短期の米国債を買って、それをトークンに包み直して売ってるだけで、論理的には筋が通ってるけど……流動性の上乗せ分がかなり食われてます。まあ私は個人的には手数料と、換金（償還）の仕組みのほうがより気になるので、あまり遠回りで複雑な構造は慣れてないです。

とりあえずこんな感じで、今夜もう一度アドレスをスキャンします。