AIは革命的になるかもしれません。

しかし、それを軸に構築されたすべての投資が持続可能だという意味ではありません。

OpenAIは、AI資本サイクルにおける最も重要な需要のアンカーの1つになりました。

その成長は、次の支出を支えています：

• GPU
• データセンター
• クラウド基盤
• メモリ
• ネットワーク
• 電力

ただし、ビジネスモデルは依然として難しい問いに直面しています：

収益と効率は、推論コスト、インフラ支出、資金調達ニーズよりも速く改善できるのでしょうか？

これはOpenAIをはるかに超えて重要です。

計算需要が鈍化すれば、その影響はAIのサプライチェーン全体に波及する可能性があります。

同じ論理は暗号にも当てはまります。

強いストーリーは、ビジネスモデルが証明される前に資本を呼び込むことができます。

AI、RWA、DePIN、ゲーム、その他の分野はすべて、将来の普及に基づいて高いバリュエーションを受ける可能性があります。

しかし、いずれ市場は同じ問いを投げかけます：

• 実在のユーザーはいますか？
• 収益は伸びていますか？
• 利益率は改善していますか？
• このプロジェクトは持続可能なキャッシュフローを生み出せますか？

技術トレンドが本物であっても、そのトレンドの中にある多くの投資は依然として失敗します。

最大の勝者は、単に最も強いストーリーを持つ企業やプロジェクトではありません。

勝者は、ユーザー、インフラ、そして資本を、持続可能な経済的価値へと転換できるところです。

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