最近、RWAを上鏈（オンチェーン）するというニュースが一気に増えていて、まるで現実の資産をブロックチェーンに持ち込んで大規模な流動性を生み出すかのように言われています。いくつかのプロジェクトの償還（リデンプション）条件を見てみると、多くがロックアップ期間や割引償還をこっそり仕込んでいます。つまり、オンチェーンにある流動性は注文帳（オーダーブック）を賑やかにしているだけで、いざ換金（実現）しようとすると、待つか値引きするかのどちらかです。Layer2の連中が毎日TPSだの補助金だのを比べているのと同じで、表面上はデータがきれいに見えるけれど、実際にどれだけ本当のユーザーが定着しているのでしょうか？まあ、私は今これらのプロジェクトを見るときは、次の2つにだけ注目しています。償還のハードルと、アドレスの保有（残存）率です。ノイズが多すぎるときの私のデノイズ戦略は一言だけです。Twitterをオフにして、自分でノードを立ててチェーン上のデータを見る。持ち上げられていた数字は自然と散っていきます。