多くの人がステーブルコインの供給が増えたのを見てすぐに「ブル回帰」と言ったり、ETFに純流入が出ただけで「大口資金が参入」と叫んだりしているのを見ると、ちょっと急ぎすぎだと感じます。データの色が変わるだけで物語がそのまま変わるけれど、相関と因果は別物です。店頭（OTC）や場外の資金が入ってくるロジックは実はかなり複雑で、ステーブルコインの追加発行も裁定取引の需要や、オンチェーン上の活動による一時的な変動である可能性があります。振り返ってみれば、価格は結局、下がるべきときは下がります。

最近、オンチェーンでの大口送金がいくつかあったことや、取引所のコールド／ホットウォレットに動きが出たことで、各方面のアナリストがそれを「スマートマネー」の動きとして解釈しています。正直なところ、こうしたアドレスの保有データや約定データは普段から私も見ていますが、見れば見るほど、たいていの送金は取引所内での整理だったり、大口がポジションを移しているだけで、そもそも何かのシグナルとは言えない気がします。まあ、私は信じません……