最近、収益アグリゲーターを見ていて、APYが動くたびに数十ポイントだのというのが普通で、見た目はかなり迫力があります。ですが要するに、あなたが稼いでいるのは相手がくれる分なのか、それとも自分が損をしているのか？ 合約の中には対沖ファンド、貸付プロトコル、さらにはマーケットメイカーまで隠れていて、層を重ねるように入れ子になっています。相手が誰なのかなんて、あなたは本当には分かりません。TVLがどれだけ高くても、出金するときに詰まるものは詰まります。

最近、ある地域で税制をいじったせいで、出金時の心持ちも変わりました――とにかく自分が見ているのはAPYの数字だけじゃなくて、「シグナル」なんです。たとえばプロトコル内のTVLが安定しているか、合約にauditがあるか、そしてコミュニティのガバナンス提案で誰かが出てきて反対意見を唱えていないか。こうしたもののほうが、利回りよりよほど信頼できます。